近期变化较大的数据解析
　　★铜：交易所显性库存整体下降，上期所库存继续下降，LME库存继续回升，COMEX库存下降，保税区库存下降，全球显性库存边际由增转降，尤其国内库存持续去化，库存变化预期对铜价及现货升贴水形成支撑，内强外弱相对格局延续。供给角度，矿端供给恢复中，叠加新增产能爬产与印尼库存释放，预计供需转宽松预期将继续对加工费形成支撑。冶炼角度，盈利扩增将刺激冶炼厂增产，7月检修逐步结束，预计8-9月份产量释放将有所加速，进口方面，后期非洲非标铜将逐步到港，Codelco长单追标也将逐步流入国内市场，国内精铜整体供给压力将有所提升，从而对库存去化形成限制。海外方面，冶炼厂整体复产节奏偏慢，继续观察南美与欧洲冶炼厂复产的情况，Boliden旗下冶炼厂正逐步恢复生产。需求角度，国内终端行业恢复节奏分化，电力设备对铜需求支撑相对较强，房地产相关需求依然偏弱。短期铜价反弹之后，下游市场补库预期不一，部分下游由于买入套期保值，升贴水回落之后依然有较强补库释放，总体上看，我们认为短期难以出现全面补库的情况。宏观角度，市场短期焦点在于政策预期，继续关注美国通胀数据变化、国内政策刺激预期将继续提振市场信心。综合来看，短期铜价震荡偏强运行的可能性较大，但形成显著性趋势突破我们认为有难度，沪铜主力合约或先测试70000一线压力，短期仍建议偏多思路对待。
　　★镍：交易所精炼镍库存由降转增，上期所库存环比增加4.23%，LME库存环比增加0.06%，保税区库存环比增加18.52%，国内库存有所边际改善，但数量上仍处于历史地位，对价格有较强支撑力度。消息面上，国储拟在半年内招标收购镍含量10%以上的6万吨镍铁，收储价格在1170元/镍（承兑含税到厂价），从量价上均低于市场预期。二级镍角度，7月份全球主要国家共发运镍矿497万湿吨，同比减少15%，主要为菲律宾红土镍矿发货受近期台风登陆影响矿区开采和运输效率造成。NPI下游需求近期受宏观政策提振，市场乐观情绪向上游传导，国内镍铁厂亏损有所边际改善，在整体库存水平不高的情况下，铁厂生产利润修复补库需求好转，NPI价格边际上涨。另外，华友钴业子公司本周拟以两亿美元购买众晶控股股权以间接获得其下属子公司AMI的2条RKEF镍铁产线并技改为冰镍产线，在国内镍铁厂盈利尚未转正情况下，需关注镍铁产线技改冰镍产线的转产进程。硫酸镍方面，尽管7月份新能源车市场零售量同比增长23%，但市场对三元锂电池占比预期下降导致三元前驱体产量环比下降，硫酸镍成交偏弱，边际供应大于需求。交易角度，关注点还在于库存拐点未现下的资金面多空博弈，沪镍价格在外部消息刺激下出现震荡偏强行情，但在情绪面反应过后，还需关注基本供需面矛盾出现，短期内价格或有冲高回落风险。策略角度，沪镍库存极低，镍价下行阻力较大，短期行情可能偏强震荡，建议逢低做多。
　　★不锈钢：本周不锈钢库存由增转降，300系和200系不锈钢库存则同时环比增加，库存减少主要由400系不锈钢月底代理商处于结算期提货速度加快导致。在近期的盘面价格上涨行情中，下游贸易商对金九银十行情预期较为乐观，补库备货节奏加快，受台风天气对国内运输影响，全国不锈钢库存仍以消化为主。行情方面，本周不锈钢价格受国家宏观政策利好影响，出现需求乐观预期改善，价格小幅走高，同时镍收储消息的发酵也对上游生产成本价格有一定提振作用。但随着收储消息落地不及预期后，不锈钢价格盘面出现下跌。现货方面，不锈钢价格冲高回落对下游客户采购情绪出现抑制，叠加之前涨价拉动的一波消费情绪，目前不锈钢整体供强需弱的格局下短期高价位成交活跃度偏低，卷板市场方面，下游对价格过快拉涨接受程度不高，成交氛围转冷，采购商多以观望情绪为主，预计后续价格仍以震荡偏弱为主。
　　★铝：上周铝价震荡运行。国内供应方面，云南电解铝企业复产工作继续进行中，目前云南铝业复产至280万吨，云南神火铝业复产至82万吨，云南宏泰铝业复产至120万吨，云南地区累计较上周增加15万吨。此外，贵州元豪铝业启动少量电解槽，当前运行产能增加至9万吨。目前国内电解铝运行产能回升至4280.3万吨。海外供应方面，加拿大Kitimat缓慢复产中，运行产能达到40万吨，预计3季度可满产。海外电解铝最新运行产能为2879万吨。成本方面，国内电解铝成本维持在15600元左右，电解铝厂维持较高利润水平，短期成本预计暂稳。消费方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周上涨0.6个百分点至63.4%，与去年同期相比下滑2.7个百分点，其中地产、汽车等相关消费逐步回暖，带动铝下游企业开工率时隔五周后回升，国内铝行业目前处于淡季之中，后续政策对铝下游行业的刺激作用有待观察。库存方面，短期铝锭库存基本维稳，铝棒库存超预期去化，云南地区电解铝复产加速不过对于国内供给影响预计要到8月以后。近期国内宏观层面出台了较多政策，在预期层面对铝价形成了一定支撑，基本面暂时表现尚可，短期铝价预计以震荡走势为主。
　　★铅：上周铅价