市场分析
　　近一个月来油价重心持续回升，布伦特原油重回85美元/桶，同时原油月差与成品油裂差亦表现强劲，基本面驱动油价走高的特征较为明显。今年上半年压制油价的主要因素（美联储加息、黑油供应增加、美国抛售战略储备）在下半年均有所逆转或者边际缓和。美联储在7月26日加息25BP后预计将会是最后一次加息，加息周期进入尾声，随着美国通胀数据逐步缓和，美联储加息紧迫性与必要性也显著下降，我们在此前的周报中提到，利率上升导致炼厂与贸易商主动去库存是压制上半年油价重要因素之一，但随着欧美地区去库到历史偏低水平以及利率逐步见顶，预计市场将从主动去库存转为被动去库存。黑油供应方面，今年上半年俄罗斯石油出口维持高位，伊朗黑油出口明显增加，使得市场隐形资源增加，但随着俄罗斯石油出口开始下降以及中国海关收紧稀释沥青的进口政策，黑油供应增长受到抑制，近期俄罗斯原油出口总量与到印度的出口量均出现明显下降，印度开始采购俄罗斯以外的原油如尼油，从而推动边际桶的清理，尼油贴水开始回升。·美国方面，7月开始SPR库存开始不再下降，原油与成品油去库力度开始加快，近期库欣库存下降力度较大，一定程度提振了WTI原油月差，而汽油库存再度创5年同期最低，美国炼厂产能偏紧的状况仍未显著缓和，在SPR释放完之后，美国页岩油增长放缓的问题也逐步凸显，美国市场未来将面临原油供应与炼厂产能的双重瓶颈，维持油品高出口量的代价将会是国内库存持续去化。
　　展望近期市场，我们市场关注焦点仍主要集中在供应端，沙特是否将100万桶/日减产延续到9月之后以及俄罗斯石油出口下降是否延续，另一方面，9月份开始将会迎来欧美等国炼厂的秋检时间，我们预计今年检修力度将较往年偏弱，因今年美国春检力度偏大且当前炼厂利润仍旧偏高，但仍需关注今年秋检炼厂检修力度。
　　■策略
　　单边中性建议观望，下半年原油价格重心上移，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS，做多欧洲柴油裂解。
　　■风险
　　下行风险：俄乌局势缓和、伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险
　　上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级