市场分析
　　近期原油价格走势偏强，Brent和WTI分别突破80和75美元/桶关口，反映市场情绪相比此前有所回暖。我们认为市场的主线逻辑依然在宏观面和基本面之间摇摆。随着美国CPI数据持续回落，市场对美联储加息的担忧边际缓和。下周将迎来美联储新一轮利率决议，当前主流预期是加息25个基点，且有可能成为今年最后一次加息。虽然高利率的环境对石油需求（终端+囤油）存在一定不利影响，但市场已基本定价。如果没有超预期的事件发生，宏观因素对油价的压制效应或边际减弱，基本面对市场走势的影响或有所提升。就原油基本面而言，下半年（尤其是三季度）平衡表收紧的预期还是相对明朗的。一方面，石油终端消费具备一定韧性，美国数据表现相对坚挺，国内需求则延续疫情后的恢复进程，今年有望实现50-100万桶/天的同比增长；另一方面，原油供应则受到多重因素的抑制。在资本开支受限的环境下，美国页岩油产量增长缓慢，目前总原油产量仅回升至1230万桶/天左右。欧佩克方面，在沙特主导下，联盟限产保价意愿表现偏强，不仅协议延续到2024年，且沙特计划在7/8月份实施100万桶/天的额外减产，其产量可能降至900万桶/天左右。最后，俄罗斯石油供应也开始有下滑迹象，其6月份原油出口已环比下降60万桶/日，按照俄罗斯方面的表态，预计从8月份开始出口可能进一步下调。考虑到上半年制裁对俄罗斯石油供应量级的影响有限，如果俄罗斯减产开始逐步兑现，对油市的边际影响还是比较明显的。
　　总体而言，如果宏观面担忧有所缓和，则基本面对油市的影响将更加凸显。如果平衡表收紧预期逐步兑现，那么油价重心有望进一步上移。但考虑到通胀因素，天花板效应依然存在，不宜过度看涨，可以更多关注结构性矛盾下的价差机会。
　　■策略
　　单边中性建议观望，下半年原油价格重心上移，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS，做多欧洲柴油裂解。
　　■风险
　　下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险升级
　　上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级