市场分析
　　上周油价重心略有上移，但方向性仍旧不明显。近期市场已经明显感受到利率上升对于现货囤油成本以及盘面长期多头配置盘的影响，按照80美元/桶的油价，利率5%，持有一年的资金成本约为800万美元，持有原油（不管是持有现货还是盘面多头持有）成为了负债而非资产，此外，当前原油近月升水的远期曲线结构也不支持囤油套利，因此利率上升对于原油投机需求形成抑制，我们注意到今年上半年欧美地区原油库存下降同时价格下行，因此我们倾向于上半年美联储加息的影响已经逐步显现，炼厂与贸易商主动去库存，从而挤出原油投机需求，而中国利率仍处于下降周期，我们看到国内上半年补库意愿较强，从而形成海外去库国内补库，但油价重心略有下移的情况。展望未来，利率上升对投机需求的挤压已经持续了一段时间，主动去库是否结束目前很难下定论，但炼厂与贸易商仍需要在投机库存之外保留现货所需要的刚需库存，因此主动去库不会一直持续，且市场对绝对价格的预期也会影响到贸易商的持库意愿。考虑到下半年平衡表的巨大缺口，下半年市场是否从主动去库存进入到被动去库存需要值得关注，届时可能是油价转折向上的拐点。而从衍生品市场来看，产业对原油的持库意愿映射到期货市场上就是基金持有的净多头寸，当前仍处于历史低位，原油多头的中长期配置盘对利率以及通胀预期的变化更加敏感，从目前来看还没有改善迹象，但仍需关注下半年出现边际改善的可能性。
　　从上周基本面来看，Brent Dubai EFS以及WTI、Brent月差均有反弹迹象，显示现货市场出现边际好转，在沙特减产之后，亚太买家增加对西区采购将会显著改善西区过剩的基本面，虽然伊朗、俄罗斯、巴西等国家的供应增加会部分抵消沙特减产的影响，但我们认为下半年平衡表的巨大缺口将会照进现实，现货市场将在三季度迎来明显改善。
　　■策略
　　单边中性建议观望，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；，做多欧洲柴油裂解。
　　■风险
　　下行风险：俄乌局势缓和、伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险
　　上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级