富创精密Q2收入维持高增，短期利润同比承压，但不改长期国产化趋势
　　富创精密公告预计上半年实现收入8.2至8.4亿元，同比增加37.2%至40.5%；归母净利润0.9至1.0亿元，同比减少10.5%至0.5%。其中Q2收入中位数4.9亿元（YoY+54%, QoQ+43%），归母净利润中位数0.56亿元（YoY-7%,QoQ+41%）。受益于国内半导体市场和零部件国产化需求拉动，公司Q2营业总收入大幅增长，然而因产品结构变化及研发等费用增加，利润水平同比有所下滑。我们维持公司2023/24/25年归母净利润预测至3.5/5.0/6.7亿元，看好公司24年周期回暖后业绩高增，基于行业均值(2024年1.04倍PEG)溢价24.6%，给予公司2024年54.9倍PE,目标价131.76元，维持买入。
　　Q2收入同环比高增，产品结构变动及厂房、研发等费用造成利润同比承压
　　2Q23收入中位数4.9亿元，同比+54%，环比+43%；归母净利润中位数0.56亿元，净利率约11.4%，同比下降7.16pct，环比增加0.11pct。公司盈利能力同比下滑的主要原因在于产品结构发生变化，毛利率偏低的模组类产品收入占比上升。同时2023上半年公司积极投放各类资源为南通、北京工厂产能进行准备，此外持续加强研发力度，研发费用占比大幅增加，叠加股权激励费用影响利润(2023年股权激励费用公司预计为3124万元)。我们认为受上述因素影响，公司盈利能力短期同比承压，但中长期来看公司积极建厂和投入研发，将带来产能扩张和产品线迭代，未来盈利能力有望向好。
　　零部件国产化趋势确定，长期看好公司产能释放，市占率进一步提升
　　公司3月25日公布的2023年限制性股票激励计划中23-25年收入考核目标为24/36/45亿元，对应收入23-25年同比增速为55.4%/50.0%/25.0%，展现公司对未来发展信心。公司已在中国沈阳、北京、南通以及新加坡进行产能布局，其中南通厂公司预计2025年达产，年产能规划20亿元；北京厂公司预计2027年达产，年产能规划20亿元。南通厂目前处于导入设备、调试阶段，公司披露预计2023年南通工厂可以释放30%左右的产能。公司披露目前其产品的全球总市占率在1%左右。随着公司南通、北京新工厂的陆续投产，产能将进一步释放，市场占有率有望进一步提升。
　　估值：维持“买入”评级，调整目标价至131.76元
　　我们维持公司2023/24/25年归母净利润预测至3.5/5.0/6.7亿元，板块整体估值回落，看好公司24年周期回暖后业绩高增，基于行业均值(2024年1.04倍PEG)溢价24.6%，给予公司2024年54.9倍PE，调整目标价至131.76（前值：152.16元）。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧、零部件行业竞争加剧。