投资要点：
　　公司公告：万华化学公告2023年8月中国区MDI挂牌价，中国区聚合MDI分销市场挂牌价19500元/吨（环比上调700元/吨）；纯MDI挂牌价24300元/吨（环比上调1000元/吨）。截止7月29日，华东市场价纯MDI 19900元/吨，聚合MDI 16400元/吨。
　　行业进入集中检修阶段，供给端支撑力度较强，随终端需求逐步释放，预计MDI价格三季度偏强。全球看，海外多套装置存检修以及计划检修，亨斯迈位于欧洲47万吨/年MDI装置轮休生产，美国亨斯迈50万吨/年装置当前负荷维持7成左右，叠加万华匈牙利基地检修，国外装置存缩量预期。国内看，万华烟台装置及东曹瑞安预计8月份停车检修，同时上海联恒装置尚未完全重启，整体供给端支撑力度较强。短期上，随三季度终端需求逐步释放，供需有望持续改善，MDI价格有望偏强运行。长期看，截至2025年新产能投放以万华为主，届时万华化学MDI全球市占率有望接近40%，利好规模企业盈利。
　　海外MDI部分装置开工低位，出口需求有望维持旺盛。6月份聚合MDI出口8.9万吨，同环比分别下滑23.9%、18.6%，其中按照省份数据，山东+浙江+福建聚合MDI出口6.86万吨，同环比分别下滑22%、31.1%；6月份纯MDI出口1.05万吨，同环比分别变动-8.9%、+9.2%，其中按照省份数据，山东+浙江+福建纯MDI出口0.92万吨，同环比分别增加2%、9.7%。我们看好国内MDI凭借成本优势，维持较高全球市场份额。
　　投资评级与估值：维持公司2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润172.6、225.9、255.3亿元，当前市值对应PE为17X、13X、12X，维持“买入”评级。
　　风险提示：新项目投产不及预期；下游需求不及预期。