策略摘要
　　油脂观点
　　■市场分析
　　本周三大油脂期货盘面稍有分化，豆油较强，菜籽油较弱，7月27日夜间，美联储加息25BP，继续缩表计划、加息的影响尚未完全显现，加息前后市场避险情绪较高，前期多头资金特别是菜籽油资金平仓离场导致本周后期油脂下跌。而市场预期美豆优良率不及预期，对美豆有支持，豆油表现较强。
　　后期看，豆油方面，7-8月是美国大豆生长的关键期，是需水量最大的阶段，也是市场交易产区天气的主要时间窗口，7月前三周产区天气出现了非常明显改善。美国中西部广大产区降水良好，温度偏低，伊利诺伊州等地的大豆生长得以改善，7月27日讯，USDA最新干旱报告显示，截至7月25日当周，约53%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为50%，去年同期为26%。美豆关键生长期还要延续3-4周，也就是到了8月中旬2023/24年美豆才会基本定产，而在这之前天气仍是美国大豆的交易焦点。7月前巴西贴水触底反弹，但仍维持历史相对低位；7月初以后，随着近月销售结束，三、四季度巴西大豆贴水报价大幅上涨，与美豆同期贴水几乎持平。截止7月中旬，2022/23年巴西大豆的销售进度已经接近70%，月底预计可达到75%，农民销售压力将大幅放缓，巴西贴水的压力也会小很多。国内方面，开机率提升，产能产量持续增加，库存持续累库，因盘面上涨，现货贸易商多补空单以及因自身需求开始建设底仓，成交量增加，基差有所上升，整体看，影响豆油近期行情的关键因素仍是美豆种植区的天气，若国内双节备货启动，性价比高的豆油有望震荡偏强运行。
　　棕榈油方面，7月25日，据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油产量预估增加6.49%，船运机构数据显示马来1-25日出口环比上升较多，马棕出口数据强劲支撑棕榈油价格，印度7月份棕榈油进口预计环比增长46%，达到100万吨，为7个月来最高水平。大华继显将2024年毛棕榈油平均售价预估上调至每吨4200林吉特，因厄尔尼诺气候令供应紧张。该机构表示，厄尔尼诺现象还没有到来，大部分产区仍有可观的降雨，如果出现长期干旱，2024年的供应可能会进一步收紧，毛棕榈油产量可能持平或同比下降。国内方面，库存累库较快，7-9月到港量依旧承压。24度棕榈油基差持续下调，终端消费不佳，贸易商谨慎补单，成交平淡，棕榈油长期有向好基础，但是短期需求不佳，目前有回调压力，但是后期预计在双节备货拉动下能偏强运行。
　　菜籽油方面，黑海局势升级引发油脂重心上移，美联储加息导致多头资金获利了结引发盘面回吐涨幅。据加拿大统计局估计，2023-24年的油菜籽种植面积为890万公顷，比去年增长了3%。油菜籽正进入关键开花期，产量受环境温度影响，高温会降低产量，而低温则有利于产量。根据各省的报告，尽管6月异常炎热，但7月初加拿大西部的作物状况仍然相对有利。萨斯喀彻温双低油菜被评为66%的好到优(g/e)，阿尔伯塔省为43%g/e，而整个马尼托巴省的降雨是分散的，目前无法评估对产量的影响。由于加菜籽的CNF报价上涨、人民币贬值，进口成本快速上涨，7月份近端的8-9月船期盘面榨利不佳，进口到船不多，7月到港3船，预估通关约4船，8月预估到港4-5，通关约4船，2022年10月至今年6月，菜籽已经累计进口447万吨(同比+303.6万吨)，为历史最大进口量，本年度进口量预估在510-530万吨。近期菜油性价比不佳，菜豆价差有缩窄预期，终端市场需求仍未启动，贸易商手中有存货，不急于继续采购，菜油现货基差偏弱，但港口菜油的库存仍在减少，去库存格局持续，虽然菜油性价比不足，需求有限，不过后期有望在需求拉动下震荡偏强运行。
　　■策略
　　单边谨慎看涨
　　■风险
　　无