小专题：初探产业生命周期的定量“公式”
　　定量视角出发，基于经典现金流理论，结合竞争格局、需求侧、成本侧和供给侧维度，创新性将部分长江三级行业匹配至成长前、成长后、行业洗牌、行业出清、龙头进阶、稳态成熟6种产业生命周期状态，并追溯各类状态下历史收益表现，结合当前现状进行行业推荐。
　　以史为鉴，经典方法论的复现、优化、A股实践结论及当前推荐
　　经典现金流组合法是否适用于A股？答：有一定适用性。以筛选后的长江三级行业为对象，使用经营、投资、筹资现金流进行产业生命周期大类划定。最新一期，风电零部件、CXO、半导体材料等被划分至成长，白酒Ⅲ、铁路、白电、黄金珠宝等被划分至成熟，基本符合实情。
　　如何结合A股实际进行优化？答：现金流进行粗略划分后，大阶段内行业特征差异仍显著，可结合竞争格局、需求供给等进行优化。成熟阶段：龙头进阶和稳态成熟核心差异或在于需求侧，行业洗牌和行业出清状态的核心差异则或在于供给侧。成长阶段：行业毛利率由高到低演化或是成长前期、后期区分重要依据。最新结果来看，优化后的划分基本合理，如化妆品、仪器仪表、CRO/CMO等归于成长前期，光伏制造、锂电池等行业归于成长后期，基本符合现状。
　　不同产业周期状态收益孰强孰弱？答：中长期来看，稳态成熟和行业出清超额更为显著；2010年后成长阶段区间累计收益有所提升。究其原因，或是A股机制及发展阶段等使得拉长来看优质稳健的上市公司聚集在竞争格局改善相对更为显著的稳态成熟和行业出清期，个股基本面溢价优势显现。动态视角上看，随着市场逐渐成熟，近些年成长前期、稳态成熟也进入相对占优产业阶段。分年来看，经济、流动性、风险偏好等均会造成行业溢价能力变化，如2013-2015、2019-2020期间，成长前期及后期受到产业、政策等层面催化影响表现优异；而期间的2016-2018年，供给侧改革和外资主导下，成熟期内行业出清、龙头进阶和稳态成熟成为更优之选。
　　当下推荐关注：成长期内具备业绩兑现能力的互联网软件服务、半导体材料；以及危废、船舶制造、涤纶等预期业绩弹性较佳的品种；政策发力促复苏下，成熟阶段内生增长韧性强劲的油气仓储与销售、油运、LED应用、环卫、油气服务等。
　　市场动速：行业轮动速度小幅回落，风格轮动速度维持在40分位左右
　　追踪行业动向：政策利好频传，大金融、地产链估值持续修复
　　捕捉风格信号：大盘股强势上行，红利低波优势延续
　　低估值、低贝塔、低波、反转风格领涨。其中，大盘反转（861721.CJ）、大盘高贝塔指数（861822.CJ）和大盘低估值指数（861121.CJ）周度收益均达6.5%以上。
　　聚焦主题热点：300ESG反弹，珠三角、川渝区域亮眼
　　本周主题热点中，300ESG系列指数领涨，周度涨幅均超5.2%。区域发展系列中，珠三角和川渝区域表现不俗，其中珠三角区域发展领先指数周度收益达5.69%。
　　基金指数：港股通领涨，被动表现优于主动
　　产品跟踪：近两周新成立ESG资管产品11只，银行理财仍为发行主力风险提示
　　本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现。