需求仍然稳定。美国2023年二季度GDP环比折年率回升至2.4%，高于市场预期。从结构上来看，投资的大幅改善是二季度GDP增速回升的主要动力。其中，库存与设备投资的反弹是私人投资回升的主要贡献。消费增速有所回落，但仍是GDP增速的最大拉动项。受机动车辆及零部件增速回落影响，商品消费明显放缓。若剔除基数与通胀影响，消费仍然不弱。
　　核心通胀仍高，短期或难降息。尽管PCE价格指数环比折年率明显回落，但核心PCE环比折年率仍处高位。考虑到美国经济下行较慢，且随着后续高基数效应逐步消退后，通胀回落的速度将有所放缓，年底核心通胀或难以回落到3%以下，短期内美联储或难以降息。
　　风险提示：美国经济衰退超预期；美国货币政策调整超预期