业绩简评
　　2023年7月27日，公司公告，预计H1营业总收入59.70亿元左右，同比+28.46%左右；归母净利20.50亿元左右，同比+26.70%左右。单Q2营业总收入21.67亿元左右，同比+30.59%左右；归母净利7.95亿元左右，同比+29.15%左右，符合之前预期。
　　经营分析
　　Q2收入环比加速，V系增长势头良好。
　　分产品看，上半年4K大单品势头延续，V3或翻倍增长，主要系：1）梦6+在省内已培育好600元的升级价格带，V3有望切入形成第二选择。2）V3去年H1处于新管理层上任后的停货理价阶段，基数偏低（22年报表端仅个位数亿）；前期政商务带动，今年婚喜宴阶段性加大政策力度（五一V3婚喜宴占比提升明显），伴随演唱会、酒会、篮球赛、掼蛋赛等营销活动。3）21年构建了V系联盟体，绑定核心群体。
　　分区域看，预计薄弱的苏中增速继续跑赢整体，核心市场南京、淮安、盐城基本盘稳固。
　　Q2归母净利率微降（约36.7%），预计产品结构升级优化毛利率，但伴随较多费投，如：4月春糖发布新品6K、针对V3和省外市场加大支持。
　　当前公司回款到70%，渠道库存2-3个月，全年百亿目标完成无虞。6月底淡雅开票价上涨，蓄力中秋旺季。6月6K开始在安徽、河北、山东启动样板市场，不做汇量式增长，坚持高质量培育；7月将销售管理部与省外事业部合并为销售部，加大省内外一体化。我们认为，公司一方面有望享受切入省内600元价格带的红利，政商资源基础扎实，4K大单品进一步辐射到更多价格带；另一方面有改革α，新管理层上任后，通过股权激励、员工年轻化提升积极性，势能边际向上。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计23-25年收入增速27%/23%/21%，利润增速26%/23%/21%，对应EPS为2.51/3.09/3.75元，对应估值为24/19/16X，维持“买入”评级。
　　风险提示区域市场竞争加剧风险，V3培育不及预期风险，宏观经济风险。