核心观点
　　公司发布二季度经营数据，上半年累计新签合同额12737.5亿元，同比增长5.1%，其中二季度新签合同额6063.7亿元，同比持平。分板块来看，工程建造、资源开发和特色地产业务新签合同额实现高增，在宏观需求转弱背景下支撑整体新签合同额稳健增长。政治局释放积极信号发力稳增长，下半年“一带一路”国际合作高峰论坛如期而至，公司将充分受益。
　　事件
　　公司发布二季度经营数据，二季度单季度新签合同额6063.7亿元，同比持平，上半年累计新签合同额12737.5亿元，同比增长5.1%，其中工程建造新签合同额9291.7亿元，同比增长43.3%。
　　简评
　　经营数据稳健，工程建造、资源开发新签合同额高增。公司发布二季度经营数据，上半年累计新签合同额12737.5亿元，同比增长5.1%，较一季度同比增速下降了5.1个百分点，二季度单季度新签合同额6063.7亿元，同比持平，较一季度增速下降10.2个百分点。在二季度宏观需求转弱、今年专项债发行进度落后于去年同期的条件下公司仍实现了稳健经营。细分板块中，工程建造/特色地产/资源利用上半年新签合同增速分别达到43.3%/66.9%/67.3%，支撑公司整体合同增长，资产经营/新兴业务上半年新签合同额累计同比分别下降66.3%/40.6%。
　　境外新签合同额加速增长。上半年公司境外新签合同额843.6亿元，同比增长5.7%，较一季度增长4.6个百分点。在“一带一路”国际合作高峰论坛召开在即、中亚五国峰会项目逐步落地的催化下，公司境外业务预计将成为重要业务增长点。
　　铁路投资提速，政治局会议释放积极信号。1-6月份交通运输、仓储和邮政业固定资产投资同比增长11.0%，较1-5月份增长4.1个百分点，其中1-6月铁路运输业固定资产投资同比增长20.5%，较1-5月份增长4.1个百分点，上半年逐步提速。政治局会议指出，要积极扩大国内需求，加强逆周期调节，实施积极的财政政策，加快地方政府专项债券发行和使用，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。
　　维持买入评级和目标价12.39元不变。我们认为，公司作为基础设施建设龙头央企之一，在国企改革方面成绩斐然，有望充分受益于基建稳增长和“一带一路”建设，预测2023-2025公司EPS分别为1.46/1.61/1.74元，BPS分别为11.52/12.81/14.20元，维持买入评级和目标价12.39元不变。
　　风险分析
　　1、2022年以来国际形势动荡，政治局势变化对建筑央企的海外拓展、施工造成不利影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：
　　1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；我们假设2023/2024年公司城市建设领域新签合同增速受此影响下滑至5%/5%（原假设为12%/5%），则公司新签合同增速则可能下滑至6.4%/5.8%，影响较大。
　　2）2022年我国商品住宅成交金额13.33万亿元，较2021年下降26.7%，房地产行业下行影响了房建企业的新增合同，公司存在少量房建合同，可能受此影响；
　　3、新业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源、矿产及新材料等建筑以外的新领域，但这些领域有的较为依赖政府资源及自身专业实力，有的存在地缘政治风险，可能存在拓展失败或造成经营损失的风险。
　　4、公司在全国范围内持有较多特许经营权类资产，受地方经济发展情况、竞争性交通方式（高铁、飞机等）和同向新建高速影响较大，如公司持有的通行量不及预期，高速公路板块的估值可能受到影响