全球领先基建央企，市场加速向头部央企集中，稳增长政策下持续受益。建筑央企融资能力强、全产业链服务能力强的综合优势日渐凸显，随着高壁垒业务占比不断提升，市场向头部央企集中，保障业绩稳定增长。中国中铁基建业务领域保持领先；第二曲线高毛利业务有序拓展。
　　在经济恢复不及预期、消费和出口承压、新旧动能转换的背景下，我们判断基建作为重要旧动能，短期内仍需承担经济托底的重要作用，通过基建发力稳增长的必要性仍在。但从今年基建资金面实际情况来看，支持力度仍有待提升，下半年期待基建支持政策落地。阶段性的货币宽松政策，政策性开发性金融工具等政策工具值得关注。
　　矿产资源产能扩张，叠加相关金属价格高位震荡，为公司贡献重要利润来源。通过“资源财政化”“资源换项目”，公司已投资建成5座矿山。2023年国内经济恢复，新旧消费动能转换，为有色金属价格提供较好支撑。长期来看，钼产量相对刚性，需求前景旺盛，高品质铜矿获取难度加大，利好公司矿产资源价值重估。
　　一带一路十周年机遇，公司具备丰富国际工程经验优势。2023年3月以来，“一带一路”利好不断，相关合作有望超预期。中国中铁海外业务占比及增速情况在八大建筑央企中处于中游水平，过往承接多项“一带一路”标志性工程，有望受益一带一路新机遇。
　　国企改革+中特估，公司探索推行股权激励，有利长远发展。在国企考核进一步严格的背景下，央企对盈利质量的要求提升。中国特色估值体系首次提及，推动建筑央企价值发现。公司在国企改革中走在先列，2021年发布限制性股票激励计划，有效将股东利益、公司利益和经营者个人利益相结合。解除限售对公司的业绩要求彰显高质量发展决心。
　　盈利预测及评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年EPS为1.43元、1.60元、1.78元，6月9日收盘价对应PE为5.7倍、5.1倍、4.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、基建投资力度不及预期、公司多元化业务开展不及预期、矿产价格波动风险