沪铜：美联储加息符合预期，铜价预计高位震荡
　　1.核心逻辑：宏观，美联储加息25基点，符合预期，美联储主席认为今年不会降息。基本面，供给，铜矿宽松；7月国内冶炼厂检修仍有影响，精炼铜产量预计同比仍增但环比继续减少。需求，精炼铜下游消费延续弱势，现货升水下调；上周8个重点城市新房成交面积194.12万平方米，周环比增19.7%，止降回升，二手房成交面积133.14万平方米，周环比降3.5%；7月空调零售下滑明显，8月空调排产增速回落，同比-1%；乘联会预测7月狭义乘用车零售销量173.0万辆，其中新能源零售62.0万辆左右，环比降6.8%，同比增27.5%，渗透率约35.8%；发改委等部门发布《关于促进电子产品消费的若干措施》，大力支持电子产品下乡。库存，7月26日LME铜库存60700吨，沪铜仓单22041吨，LME铜库存、沪铜仓单均减少，全球精炼铜库存拐点未至、相对仍处低位。综上，美联储加息符合预期，铜价预计高位震荡。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：国内复苏不及预期、美国通胀反复
　　4.背景分析：
　　现货市场：7月26日上海升水铜升贴水55元/吨，跌35元/吨；平水铜升贴水40元/吨，跌35元/吨；湿法铜升贴水-15元/吨，跌30元/吨。
　　沪铝：美联储如期加息25bp，沪铝预计震荡
　　1.核心逻辑。宏观上，美联储利率决议如期加息25bp；下一次加息可能在9月份、但可能性下降；今年不会降息、有票委支持在明年降息；美元指数回落。基本面，供应，四川、山东存在高温限电的可能，市场对电解铝厂存在减产的担忧；动力煤、氧化铝价格上行，生产成本上移；铝锭进口亏损扩大，贸易进口量或通过票据套利进入国内。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，铝型材、线缆、合金等开工率均出现一定幅度下滑。库存，7月24日SMM国内电解铝社会库存去库0.9万吨至54.5万吨；SHFE铝仓单减少973吨至41831吨；LME库存减少2950吨至514025吨。在美元指数回落的情况下，有色金属价格可能出现共振反弹，但受累于淡季的基本面，沪铝价格预计震荡。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：国内夏季限电
　　4.背景分析：
　　现货市场：7月26日上海现货报价18350元/吨，对合约AL2308升水20元；沪豫价差为0元/吨；沪粤价差为-10元/吨。
　　锡：由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待
　　1.核心逻辑：沪锡隔夜小幅震荡上行，收涨1.14%。三季度虽然存在缅甸佤邦禁矿的可能，且云锡周一开始正式检修，将对国内锡锭产量造成较大影响。6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期。国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多。上周国内锡锭社会库存大幅累库471吨，至12056吨，为近四年库存的最高水平，也体现在锡锭价格高位下，国内下游企业的采购意愿低迷。国内预计锡锭市场供应量并不紧缺。市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：矿端供应
　　4.背景分析：
　　外盘市场：LME三月锡隔夜收29010，111，0.38%
　　现货市场：上海金属网现货锡锭报价232000-234000元/吨，均价233000元/吨，较上一交易日跌500元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。
　　沪镍：现货成交淡、升水跌；供需格局限制单边空间
　　1.核心逻辑：宏观，美联储加息25基点，符合预期，美联储主席认为今年不会降息。基本面，供给，国内电积镍产量逐渐释放，纯镍产量增幅明显，供给预期继续改善。需求，现货成交仍淡，镍板升水继续下调；镍矿挺价、不锈钢排产高位，镍铁价格偏强运行；硫酸镍短期成本支撑，但需求恢复仍较慢、后续中间品供应仍增，硫酸镍价格仍有下行压力。库存，7月26日LME镍库存37590吨，沪镍仓单1597吨，LME镍库存略减、沪镍仓单略增，全球精炼镍库存仍紧张。综上，现货成交淡、升水跌；供需格局限制单边空间。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期4.背景分析：
　　现货市场：7月26日俄镍升水1700元/吨，跌400元/吨；金川升水4000元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水400元/吨，跌200元/吨。
　　不锈钢：市场成交偏清淡，钢价上行仍有阻力
　　1.核心逻辑：宏观，美联储加息25基点，符合预期，美联储主席认为今年不会降息。基本面，供给，钢厂7月排产高位；新产能落地，德龙溧阳276万吨炼钢项目正式投产，后续供给压力仍在。需求，不锈钢现货市场成交偏清淡，下游按需采购，淡季消费难有起色。成本端，镍矿挺价、不锈钢排产高位，镍铁价格偏强运行；高铬供应增，太钢、青山8月高铬采购价格均环比下跌100元/50基吨。综上，市场成交偏清淡，钢价上行仍有阻力。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：消费超预期
　　4.背景分析：
　　现货市场：7月26日无