谷歌多方面加码生成式AI布局和商业化进程
　　新一代大模型PaLM 2训练token达到3.6万亿，参数为3400亿，相较上一代7800亿token和5400亿参数，表明谷歌通过算法进一步迭代实现以更小参数完成更复杂的任务。谷歌搜索引入生成式AI，对比Bing Chat仍然为聊天形式且近期用户数出现下滑，谷歌有望提升用户体验。新推出Duet AI集成至Workspace中Slides幻灯片、Meet视频会议、Sheets表格和Gmail，目前已有75万人参与体验，对比Office365 Copilot已开启订阅，定价为30美元/月，已向600名企业客户推出邀请制Copilot付费预览版，微软在商业化层面更胜一筹，但办公场景微软与谷歌本就相差悬殊。AI聊天机器人Bard更新支持语言新增40多种，且支持上传图片分析和导出Python代码。
　　2023Q2谷歌业绩超预期，广告业务转为增长，云业务继续盈利
　　谷歌2023Q2营收为746亿美元，同比增长7.1%，环比增长6.9%，超过Refinitiv预期的728亿美元；实现净利润184亿美元，同比增长14.8%，净利率为24.7%，同比增长1.7ppt；GAAPEPS为1.44美元，超过Refinitiv预期的1.34美元。二季度最大亮点为广告业务转为增长，且云计算业务保持一季度盈利势头，或反映谷歌AI-as-a-service继续抢占市场份额。据Gartner，2022年前五大IaaS提供商占据全球80%以上市场份额。五大IaaS供应商中谷歌增长率最高，为41%，市场份额位居第四，由2021年的6.9%增长至2022年的7.5%。谷歌任职时间最长的CFO，Ruth Porat，新任公司首席投资官，或将促进谷歌全球投资以及维护与政府的良好关系。
　　云计算业务：保持盈利态势，AI驱动客户需求增长
　　谷歌云业务营收80.3亿美元，同比增长28.0%，环比增长7.7%，优于StreetAccount预期的78.7亿美元。继一季度首次盈利后，23Q2盈利继续扩大，实现营业利润3.95亿美元，营业利润率为5%，主要系AIaaS需求增加，70%的AI独角兽公司为谷歌云客户，且AI产品客户数量在4-6月内增长超过15倍。此外，基于英伟达H100驱动的A3人工智能超算也为谷歌带来新客户增长。对比微软Azure业务营收同比从2022Q2的+46%下滑到2023Q1的+27%和Q2的+26%，盘后股价跌约3%，而谷歌盘后涨幅7%，更显谷歌在云业务的强劲势头。
　　广告业务：重回增长轨道，明年美国总统大选和巴黎奥运会或将带来新增量
　　谷歌广告营收581亿美元，同比增长3.3%，环比增长6.6%。2022年，在线广告市场受经济低迷影响进入低谷，谷歌广告业务收入在前两个季度连续下滑，而23Q2受零售经济形势转好以及YouTube品牌广告增长影响，广告业务重回增长。考虑到谷歌搜索的领先地位，未来将直接受益于广告市场回温。我们认为，2024巴黎奥运会、欧洲杯和美国总统大选等大事件将给广告业务带来增量。谷歌将生成式AI引入广告业务，在广告主端用于制作更符合用户画像的素材，简化制作流程，在用户搜索端将优化搜索广告和购物体验，包括引入AI虚拟试穿服务，或将吸引更多广告主扩大营销投入。
　　资本支出有望随宏观环境高利率下调逐步回归增长
　　谷歌的资本支出由2022Q2的68.3亿美元小幅增加到2023Q2的68.9亿美元，主要投放在服务器以及AI大模型计算领域。此外，谷歌提到，部分数据中心建设推迟，预计对技术基础设施的投资将在2023下半年增加。我们认为，2022年美联储的稳步提高利率导致企业削减云支出，美联储或将停止加息和AI需求增长有望提振谷歌资本支出。
　　风险提示：AI技术落地和推进不及预期、行业竞争激烈、中美竞争加剧等。相关信息数据来自于公开客观信息，不代表对相关公司的研究覆盖和推荐。