铜：价格整体表现偏强，但尚需关注价格上方压力。铜价上涨的直接原因是中国利好政策发酵，提高了投资者的乐观预期。同时，基本面上全球库存处于历史低位，和宏观的利好形成了共振。但是，价格逐渐触及震荡区间上沿，需要关注上方的压力和风险。首先，期货价格上涨后，下游买货积极性很差。其次，根据铜价和美元长周期负相关的关系，如果美元指数持续反弹会限制铜价上行动力，需关注本周美联储议息会议。不过，从长周期来看，铜价重心上移是比较确定的，美元指数弱势，中国宽松政策持续推出，新能源和多个传统行业带动铜消费增加以及全球低库存等均对铜价形成向上驱动。策略上，如果此前有多单可以继续持有，新进多单需等待出现好的安全边际。
　　苯乙烯：短期偏强，转弱的时间点至少等到8月中旬以后。当前市场做缩利润是比较确定的头寸。
　　1、需求负反馈被提前交易：苯乙烯快速下跌比我们此前预期8月再转弱的时间节奏提前了，快速下跌过程中市场开始反馈下游偏弱。但目前现实端下游的利润、订单均较好，负反馈并不严重。除却个别EPS工厂略有降负，其余ABS、PS工厂提高负荷为主。下跌被提前之后，关注本轮快速下跌后逢低买的机会。
　　2、平衡表库存预期：2023年6月市场对于7-9月苯乙烯的平衡表均为持续累库预期，所以整体预期偏弱，价格持续下跌。但是7月之后，市场开始炒作乙苯调油需求，对应平衡表预期3-4万吨/月。本轮行情的核心跟踪指标是苯乙烯-乙苯价差、汽油-乙苯价差。本轮上涨之初，6月底的时候，苯乙烯和乙苯的价差为-275元/吨，随着7月苯乙烯的强势反弹，二者价差重新回到500元/吨。脱氢工序的加工费300-500元/吨，目前乙苯的经济性已经逐步削弱了。汽油与乙苯的价差已收窄至600元/吨，300元/吨以上调油仍然有利润，短期调油驱动仍未完全结束，科元重启生产乙苯。后续关注华南地区、新加坡的乙苯调油需求增量。
　　3、供应恢复偏慢：市场原本预期2023年7月开始，随着苯乙烯新装置投产的落地，供应将快速恢复。但是夏季装置意外频发，国内及海外装置回归均不及预期，且在欧美装置意外停工之后，海外月差重新走强，绝对价格快速上涨。中欧、美欧套利价差打开，市场持续预期中国出口。目前8月苯乙烯的出口量市场预期5万吨，后续关注实际新成交量。
　　国债期货：昨日国债期货集体大幅收跌，30年期主力合约跌0.86%，创上市以来最大单日跌幅，10年期主力合约跌0.52%，5年期主力合约跌0.37%，2年期主力合约跌0.14%。政治局会议不再提房住不炒，开始提活跃资本市场与提振投资者信心，整体市场解读偏正向。人民币汇率、股指大涨，国债期货跳空低开后一路走低，单日回调幅度较大。现券方面，2Y、5Y、10Y和30Y期国债活跃券收益率分别上行5.28BP、7.54BP、6.96BP和5.68BP至2.17%、2.46%、2.66%和3.02%，符合我们前期认为2.6%有支撑的判断。前期提示政治局将是行情波动时点，当前已兑现。资金面流动性方面，央行临近月末加大逆回购操作规模，维持利率中枢处于相对低位。IRR指标来看，国债期货价格今日受回落幅度过大影响，短期呈现较好多头替代性价比和反套机会。中长期来看，尽管下一次月度宏观数据和当下宏观高频数据均无法立即确认基本面大幅回暖，但仍需持续追踪政策导向下预期改善的强度以及先前市场是否已经price in了极弱预期，拉长时间尺度下的利率中枢下移和季度尺度下的利率上行风险并不矛盾，建议谨慎观望。