研究报告全文：20230724作者王琪瑶审核肖兰兰从业资格证号F03090212交易咨询证号Z0013951交易咨询证号Z0016781研究联系方式wangqiyaozjtfqhcom我公司依法已获取期货交易咨询业务资格核心观点中性偏多202324年度新疆棉减产预期与籽棉抢收预期支撑中长期棉价重心上移月差中性91价差受政策影响较大抢收逻辑下可以关注15正套单边做多2401合约现货偏空现货市场看涨情绪浓厚基差高位关注后期抛储资源对现货市场的补充进口棉偏空内外棉进口窗口打开配额内存在进口棉套利空间进口棉纱中性进口纱外盘价格小幅下跌进口纱6月进口增加港口库存小幅增加库存偏空1纺企原料下降棉纱成品库存上升2织厂补库意愿不强坯布库存边际增加下游处于纺织淡季USDA7月报告未对美国中国棉花产量继续调整从调研结果看今年新疆棉花产量减产5-8抢收预期新年度种植预期偏多强烈助推远月合约上涨关注后期产量落地情况美国服装及服装面料批发商库存下降缓慢仍高于同期水平偏空USDA7月报告对于新年度的全球棉全球终端消费中性花消费贸易量均同比调增持积极态度偏多整体看东南亚国内纱线端开机率依然维持偏多坯布端相对清淡统计局6月经济数据二季度GDP同比636月规上工增同比44固投同比33经济下滑最快时期大宏观中性偏多概率是今年4-5月6月以后经济趋于平稳若地产不发生进一步下滑海外经济实现软着陆则经济下滑最快时期过去下半年经济环比动能仍将持平时间2023年7月下旬开始预计724以后数量未公布主流预期30-50万吨国储150-200万吨进口棉具体数量不详40-50万吨19202021优质新疆棉5-6万吨2011-2013年度国产贴水陈棉本次抛储棉品质尚可可以满足纺织厂生产需要本次销售的中央储备棉仅限纺织用棉企业参与竞买严禁炒作抛储底价影响1虽然未公布抛储总量但是考虑到储备棉库存250-300万吨本次抛储量可能仅满足部分商业库存缺口部分影响已经被市场预期2影响9-1价差但大概率不改变中期棉花上涨趋势3关注抛储挂牌量成交情况及持续时间时间若延续至9月底可能降温抢收数据来源紫金天风期货研究所公布6月最新数据商业库存28969万吨环比下降5959万吨同比下降8253万吨工业库存8222万吨预估消费7081万吨预计8月底国内棉花商业库存在130万吨左右低于同期40-60万吨传言国储抛储30万吨仅可部分补充数据来源紫金天风期货研究所7月21日国家增发75万吨滑准税配额不限定贸易方式一般贸易加工贸易均可影响1此前市场已经传闻70万吨滑准税配额政策在预期范围内2今年此前尚未发过滑准税配额从数量上看同比仅增加35万吨36月中国棉花当周进口8万吨2023年1-6月累计进口57万吨1关税配额尚未用完考虑到今年进口棉数量偏低进口窗口已经打开在一定程度上会增加棉花进口量中国装运美棉数量持续增加3中国进口增加会带动外棉价格上涨内外棉价差可能因此走缩4该政策对于直接获得配额的企业存在套利机会数据来源紫金天风期货研究所上周由于外盘强势内外盘价差小幅缩窄盘面价差在3953元吨滑准税下内外棉价差为1215元吨8月进口棉数量大概率增加内外棉价差后期可能走缩中国进口棉花当月值45004000350030002500200015001000500000201617201718201819201920202021202122202223202324数据来源紫金天风期货研究所基础信息510万吨定量补贴补贴价格为18600元吨与4月公布的政策一致兵地互认打通收购阻碍调整部分地区收购价格偏低的现象公平竞争完善单产预警上限制度防止黑地棉花产量算入申报土地中单产偏离正常范围的情况规范补贴申报范围明确疆内转圈棉或疆外违规流入的棉花不在自治区补贴范围严厉打击此前转圈棉的行为总结整体政策与此前公布的政策一致并在细节上进一步规范自治区棉花补贴范围防止多报骗补现象规范后官方公布的产量数据将更加贴近真实产量预计会在去年数据基础上下调数据来源紫金天风期货研究所新疆未来一到两周内巴州昌吉州等地区最高温度将超过35尤其昌吉最高温将触及40持续高温可能导致棉花掉铃高温天气已经引起市场关注数据来源紫金天风期货研究所截至7月21日棉纱厂开机负荷为582棉布开机为57棉纱棉布开机率继续微幅下降个别小厂因纺纱利润严重亏损而被迫降负数据来源紫金天风期货研究所截至7月21日纺纱厂原料库存为278天成品库存195天原料库存下降成品库存上升织布厂棉纱库存为62天织布厂全棉坯布成品库存308天原料库存继续下降成品库存上升织厂补库意愿不强原料库存处于低位纱线坯布去库均放缓数据来源紫金天风期货研究所轻纺城成交反弹向好整体超过过去五年均值水平尤其化纤布表现突出数据来源紫金天风期货研究所上周纯棉纱市场整体交投维持清淡局部表示棉花上涨后下游采购量略有增加价格方面持稳为主纯棉纱纺企及贸易商当前仍看涨棉价而下游需求不佳难成交易主线利润来看持续大幅亏损截至7月21日即期纺纱利润为-18139元吨新疆纺企亏损略少在500-1000元吨数据来源紫金天风期货研究所美国农业部USDA在每周作物生长报告中公布称截至2023年7月16日当周美国棉花优良率为45前一周为48上年同期为38截至7月16日当周美国棉花结铃率为25上一周为17上年同期为30五年均值为26截至7月16日当周美国棉花现蕾率为64上一周为55上年同期为72五年均值为69数据来源紫金天风期货研究所得州地区未来一周平均气温在30-33气温偏高降雨较前期减少截止到7月18日美棉主产区928的干旱程度和覆盖率指数89同比低151环比上周增9德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为136同比低219环比上周增25得州干旱指数继续回升数据来源紫金天风期货研究所据美国农业部USDA报告显示2023年7月7-13日202223年度美国陆地棉出口签约量15232吨较前周明显增长但较前4周平均水平下降11主要买家中国7355吨202223年度美国陆地棉出口装运量52914吨较前周增长12但较前4周平均水平持平主要运往中国19704吨202324年度美国陆地棉出口签约量19548吨主要买家中国11168吨中国对美棉持续的出口签约使得美棉主力合约上涨308数据来源紫金天风期货研究所截止7月15日当周巴西985棉花总的收割进度为189环比上周增69个百分点上周4虽然种植进度明显加快但较往年同期进度的落后幅度继续扩大去年同期收割进度为272较去年同期慢83个百分点CONAB预测皮棉产量预估值为30077万吨数据来源紫金天风期货研究所巴基斯坦开机率继续小幅下降印度越南纱线开机率维持上周进口纱外盘价格整体持稳印度当前高低价并存报价偏乱越南巴基斯坦报价维持订货机会主要还是集中在印纱数据来源紫金天风期货研究所