摘要：
　　1、7月24日政治局会议召开，总体表述积极，部分内容超出市场预期，会议总体释放宽松信号。
　　2、会议中提出跟黑色领域相关政策，包括房地产、基建、汽车、电力等方面。
　　3、会议改善市场预期，提振市场情绪，短期利多黑色。中长期来看，钢材下游房地产、基建等政策会增加钢材消费，或向上正反馈至原料端。
　　

研究报告全文：黑色品种专题报告2023年7月25日政治局会议对黑色品种的影响研究与投资咨询部研究员纪晓云电话010-56711796投资咨询Z0011402摘要17月24日政治局会议召开总体表述积极部分内容超出市场预期会议总体释放宽松信号2会议中提出跟黑色领域相关政策包括房地产基建汽车电力等方面3会议改善市场预期提振市场情绪短期利多黑色中长期来看钢材下游房地产基建等政策会增加钢材消费或向上正反馈至原料端黑色品种专题报告2023年7月25日中共中央政治局7月24日召开会议分析研究当前经济形势部署下半年经济工作会议从加大宏观政策调控力度积极扩大国内需求大力推动现代化产业体系建设坚持两个毫不动摇切实防范化解重点领域风险加大民生保障力度等多方面做出具体安排一政治局会议总基调会议多项内容表述积极部分超出市场预期会议总体定调宽松经济方向会议指出疫情防控平稳转段后经济恢复是一个波浪式发展曲折式前进的过程我国经济具有巨大的发展韧性和潜力长期向好的基本面没有改变政策基调要坚持稳中求进工作总基调完整准确全面贯彻新发展理念加快构建新发展格局全面深化改革开放加大宏观政策调控力度着力扩大内需提振信心防范风险不断推动经济运行持续好转内生动力持续增强社会预期持续改善风险隐患持续化解推动经济实现质的有效提升和量的合理增长宏观政策要用好政策空间找准发力方向扎实推动经济高质量发展要精准有利实施宏观调控加强逆周期调节和政策储备这也是2020年以来中央政治局会议上首提逆周期调节继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策货币政策突出发挥总量和结构性货币政策工具作用要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定财政政策做出三项部署延续优化完善并落实好减税降费政策加快地方政府专项债券发行和使用制定实施一揽子化债方案防风险资本市场要活跃资本市场提振投资者信心下半年相关制度规则有望出台资本市场有望迎来发展机会期货行业作为资本市场的一个环节下半年期货市场也可能迎来利好政策比如期货新品种可能加快上市等二政治局会议黑色相关内容及解读基建会议提出要更好发挥政府投资带动作用加快地方政府专项债券发行和使用黑色品种专题报告2023年7月25日解读2023年新增专项债规模为38万亿年初专项债发行前置发行提速通过快发快用尽早形成实物工作量有助于带动扩大有效投资稳定宏观经济运行但是多方面因素影响下上半年新增专项债发行进度不及去年同期1-6月新增专项债券累计发行23008亿元剔除1288亿元中小银行资本金专项债后今年上半年用于项目建设的新增专项债发行规模达21720亿元占全年预算安排新增专项债限额的5715而上年同期的发行进度为8175从资金投向来看基础设施建设领域仍是重头但整体上更加注重高质量基建项目投资但受地方财政低迷高质量项目短缺项目基本金缺位等因素导致上半年部分专项债落地实施出现一定难度此次政治局会议提出加快地方政府专项债的发行和使用预计下半年专项债发行将会再次提速根据各省已披露发行计划显示三季度将迎来新增专项债发行高峰预计基础设施建设投资同比增速可能出现增长图1新增专项债月度统计亿元数据来源wind格林大华期货房地产本次地产表述有新变化未提房住不炒会议指出要切实防范化解重点领域风险适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策因城施策用好政策工具箱更好满足居民刚性和改善性黑色品种专题报告2023年7月25日住房需求促进房地产市场平稳健康发展要加大保障性住房建设和供给积极推动城中村改造和平急两用公共基础设施建设盘活改造各类闲置房产解读此次会议表示要切实防范化解重点领域风险可见防范化解房地产相关风险依然是首要任务2022年以来房地产行业进入深度调整期房企债务风险明显加剧影响市场信心适应我国房地产市场供求关系发生变化的新形势以及盘活改造各类闲置房产意味着目前房地产行业问题主要体现在存量市场上后期政策导向或许将从增量市场政策转向存量市场政策会议强调适时调整优化房地产政策后期政策实施空间较大或许将通过多种政策手段解决存量资产盘活问题此次会议并未提及房住不炒自2018年以来历年4月和7月的政治局会议基本都是保留了房住不炒的表述此次会议表述有了新的变化汽车扩大内需是宏观政策的首要着力点其中在消费方面既要提振汽车电子产品家居等大宗消费又要推动体育休闲文化旅游等服务消费解读扩大内需提振汽车电子产品家居等大宗消费有利于制造业产品的需求进而有利于钢材消费6月汽车产销量环比大幅增长连续2个月增长同比增幅有所放缓主要是去年6月基数相对较高1-6月份全国汽车产量13103万辆同比增长61为2019年以来同期新高水平意味着上半年汽车行业表现相对较好对于钢材消费增加家用电器方面6月空调和冰箱产量环比增长洗衣机产量环比小幅下降三大家电产品同比增速均超过201-6月空调家用冰箱洗衣机累计产量均处于历年同期新高水平空调冰箱洗衣机三大白家电占据家电行业用钢量近80左右产量新高意味着对于钢材消耗量增加图21-6月份全国主要家电产品产量万台黑色品种专题报告2023年7月25日数据来源wind格林大华期货电力要坚决防范重特大安全事故发生保障迎峰度夏能源电力供应说法与以往大体一致解读今年2月内蒙古阿拉善煤矿特大事故发生后煤炭主产省份内蒙古山西山东陕西甘肃等地针对煤矿安全生产展开全面的排查整治但6月第22个全国安全生产月以来山西省煤矿仍发生多起矿难安全生产形势严峻山西煤矿安全检查更加频繁密集部分煤矿停产减产减少煤炭供给此次政治局会议强调坚决防范重特大安全事故发生意味着后期煤矿安全检查压力仍较大煤炭含动力煤炼焦煤供应阶段性收缩总产量或将继续保持低增速保障迎峰度夏能源电力供应本次和上次政治局会议均提到迎峰度夏期间动力煤需求较大供给增量不足情况下不排除部分炼焦煤被当做动力煤使用从而减少炼焦煤有效供给黑色品种专题报告2023年7月25日表1近两次政治局会议与黑色相关的内容对比2023年7月政治局会议2023年4月政治局会议a适应我国房地产市场供求关系发a要坚持房子是用来住的不是用生重大变化的新形势适时调整优来炒的定位因城施策支持刚性化房地产政策因城施策用好政和改善性住房需求做好保交楼策工具箱更好满足居民刚性和改保民生保稳定工作促进房地产善性住房需求促进房地产市场平市场平稳健康发展推动建立房地房地产稳健康发展产业发展新模式b要加大保障性住房建设和供给b在超大特大城市积极稳步推进城积极推动城中村改造和平急两中村改造和平急两用公共基础用公共基础设施建设盘活改造设施建设规划建设保障性住房各类闲置房产要更好发挥政府投资带动作用加加快推进充电桩储能等设施建设基建快地方政府专项债券发行和使用和配套电网改造要提振汽车电子产品家居等大汽车等宗消费要巩固和扩大新能源汽车发展优势要坚决防范重特大安全事故发生要以时时放心不下的责任感电力保障迎峰度夏能源电力供应持续抓好安全生产要做好迎峰度夏电力供应保障数据来源wind格林大华期货三政治局会议对黑色品种的影响政治局会议改善市场预期提振市场情绪短期利多黑色中长期来看钢材下游房地产基建等政策会增加钢材消费或向上正反馈至原料端螺纹上半年房地产行业表现较为疲弱尽管去年四季度就有相应刺激政策但是反应在房地产行业上并未有明显政策刺激效果下半年一方面专项债发行提速后基建继续发挥托底经济的作用另一方面地产政策的调整一定程度上对房地产行业有利不过目前政策发力或更多体现在如何盘活存量房问题对增量效果影响可能有限近期国常会审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见中长期或将利好螺纹钢消费热卷上半年制造业表现相对较好体现在下游机械行业汽车行业家电行业及船舶等行业上主要产品产量均处于历史同期高位对于板材消耗增加黑色品种专题报告2023年7月25日从钢材产品来看上半年铁水产量明显从长材向板材转移板材产量月度日产持续处于历史同期高位也显示制造业用钢量在增加下半年在扩大内需的政策背景下预计制造业表现依然可圈可点对于板材消费边际增加铁矿钢材下游行业政策利好正反馈于钢企对于铁矿石消费粗钢总量控制意味着产量或处于平台期企业对铁矿石存量需求旺盛但是增量需求空间有可能相对有限不过废钢资源紧缺一定程度上利好铁矿石需求铁矿石价格如持续上涨需防范相关政策干预煤焦钢材下游行业入基建专项债发行提速房地产政策支持等因素形成正反馈并向上传导或带动煤焦价格走势下半年煤矿生产安全检查压力依然较大煤炭供给或继续保持低增速尤其是炼焦煤但在粗钢压减政策下下半年煤焦需求难有增量或对煤焦价格形成压制迎峰度夏期间为保供电部分炼焦煤可能被用作动力煤减少炼焦煤有效供给铁合金当下在高库存弱需求的预期下合金处于弱势运行就后市而言政治局会议对铁合金直接影响较小但对钢材下游行业政策将反馈于钢铁行业供需关系间接影响铁合金需求中长期铁合金价格走势仍旧以供需博弈为主重要声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证报告信息已做最新变更也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保投资者据此投资投资风险自我承担我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告本报告反映公司分析师本人的意见与结论并不代表我公司的立场未经我公司同意任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改