公司发布2023年半年度业绩快报，经营业绩超预期增长。其中，二季度营收增速环比提升，侧面印证公司下游火电建设需求旺盛，DCS自主可控趋势明确，公司下半年环比增速仍有望提升，维持“强烈推荐”投资评级。
　　 2023年半年度经营超预期。2023H1公司实现营收6.93亿元，同比增长23.13%；归母净利润0.42亿元，同比增长55.24%；扣非后净利润0.34亿元，同比增长240.41%。其中，智慧工业板块实现营收6.77亿元，同比增长42.5%；实现净利润0.47亿元，同比增长51.4%。
　　二季度营收增速环比提升。2023Q2公司实现营收4.10亿元，同比增长30.51%；归母净利润0.32亿元，同比增长41.86%；扣非后净利润0.25亿元，同比增长187.48%。其中，智慧工业板块实现营收4.02亿元，同比增长54.3%；实现净利润0.37亿元，同比增长90.4%。公司二季度营收增速环比提升侧面印证了公司下游火电建设需求旺盛，DCS自主可控趋势明确，我们判断公司下半年环比增速仍有望提升。
　　拐点确定，盈利能力提升。报告期内公司强化人才梯队建设，人效进一步提升，上半年公司营业利润率5.63%，较去年提升0.54个百分点。去年四季度公司剥离亏损的生物质发电业务，经营拐点确定，当前公司在手订单持续实现同比增长，在流程工业领域的全行业覆盖力度进一步增强，预计全年利润同比将大幅提升。
　　 DCS自主可控不断取得突破。公司于2020年率先在全国推出了100%自主可控NT6000 V5智能控制系统，是国内第一家通过国家权威机构认证的100%自主可控DCS系统。报告期内公司不断实现百万级燃煤机组DCS国产化新突破，6月，公司中标浙能六横电厂二期2×1000MW发电工程分散控制系统(DCS)与仿真培训系统；7月，公司中标江苏国信滨海港2×1000MW高效清洁燃煤发电项目分散控制系统(DCS)与仿真培训系统。
　　深耕电力领域多年，积累大量电厂数据。从华为盘古大模型应用方向看，我们认为电力有望率先成为被大模型赋能的工业场景，目前公司与华为在网络设备、云平台等方面保持合作，未来有望从中受益。
　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2023至2025年营收分别为16.74、22.28、28.96亿元，归母净利润1.67、2.60、3.33亿元，对应PE分别为29.6、19.0、14.8倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：火电投建规模低于预期、行业竞争加剧。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告2023年07月25日科远智慧002380SZ强烈推荐维持半年度经营超预期火电DCS自主可控趋势明确TMT及中小盘计算机当前股价2058元公司发布2023年半年度业绩快报经营业绩超预期增长其中二季度营收增基础数据速环比提升侧面印证公司下游火电建设需求旺盛DCS自主可控趋势明确总股本百万股240公司下半年环比增速仍有望提升维持强烈推荐投资评级已上市流通股百万股142总市值十亿元492023年半年度经营超预期2023H1公司实现营收693亿元同比增长流通市值十亿元292313归母净利润042亿元同比增长5524扣非后净利润034亿每股净资产MRQ72元同比增长24041其中智慧工业板块实现营收677亿元同比增长ROETTM-247425实现净利润047亿元同比增长514资产负债率405主要股东刘国耀二季度营收增速环比提升2023Q2公司实现营收410亿元同比增长主要股东持股比例25463051归母净利润032亿元同比增长4186扣非后净利润025亿元同比增长18748其中智慧工业板块实现营收402亿元同比增长股价表现实现净利润亿元同比增长公司二季度营收增速环比5430379041m6m12m提升侧面印证了公司下游火电建设需求旺盛DCS自主可控趋势明确我们绝对表现-72760判断公司下半年环比增速仍有望提升相对表现-53670科远智慧沪深300拐点确定盈利能力提升报告期内公司强化人才梯队建设人效进一步提150升上半年公司营业利润率563较去年提升054个百分点去年四季度100公司剥离亏损的生物质发电业务经营拐点确定当前公司在手订单持续实50现同比增长在流程工业领域的全行业覆盖力度进一步增强预计全年利润0同比将大幅提升-50DCS自主可控不断取得突破公司于2020年率先在全国推出了100自主Jul22Nov22Mar23Jun23可控NT6000V5智能控制系统是国内第一家通过国家权威机构认证的资料来源公司数据招商证券100自主可控DCS系统报告期内公司不断实现百万级燃煤机组DCS国产相关报告化新突破6月公司中标浙能六横电厂二期21000MW发电工程分散控制1科远智慧002380深度火电系统DCS与仿真培训系统7月公司中标江苏国信滨海港21000MW高DCS龙头为电厂换上中国大脑效清洁燃煤发电项目分散控制系统DCS与仿真培训系统2023-03-11深耕电力领域多年积累大量电厂数据从华为盘古大模型应用方向看我刘玉萍S1090518120002们认为电力有望率先成为被大模型赋能的工业场景目前公司与华为在网络liuyupingcmschinacomcn设备云平台等方面保持合作未来有望从中受益周翔宇S1090518050001维持强烈推荐投资评级预计公司至年营收分别为202320251674zhouxiangyucmschinacomcn22282896亿元归母净利润167260333亿元对应PE分别为296190148倍维持强烈推荐投资评级风险提示火电投建规模低于预期行业竞争加剧财务数据与估值会计年度202120222023E2024E2025E营业总收入百万元11401154167422282896同比增长351453330营业利润百万元37517199311398同比增长-75-1495-1385628归母净利润百万元37434167260333同比增长-71-1265-1385628每股收益元016-181069108139PE1327-114296190148PB2329262321资料来源公司数据招商证券公司点评报告PE-PBBand图1科远智慧历史PEBand图2科远智慧历史PBBand元元60354030202535x030x-20Jul20Jan21Jul21Jan22Jul22Jan232024x-4020x1519x-6030x40x1013x-8050x-100560x-1200Jul20Jan21Jul21Jan22Jul22Jan23资料来源公司数据招商证券资料来源公司数据招商证券参考报告1科远智慧002380火电DCS龙头为电厂换上中国大脑2023310敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告附财务预测表资产负债表利润表单位百万元202120222023E2024E2025E单位百万元202120222023E2024E2025E流动资产21482293274533914354营业总收入11401154167422282896现金420483301213255营业成本777790103813371737交易性投资141107107107107营业税金及附加1618263545应收票据214228331441573营业费用168196196261339应收款项58257881110791402管理费用717596115149其它应收款7681117156203研发费用113117167223290存货56265284510891415财务费用82101010其他153163232307399资产减值损失1552810105非流动资产1190673675677680公允价值变动收益11000长期股权投资00000其他收益4348455055固定资产987556565574582投资收益46333无形资产商誉8368615550营业利润37517199311398其他12048484848营业外收入02222资产总计33372966342040685034营业外支出04222流动负债11051247150418932542利润总额37519199311398短期借款646302131所得税54123应付账款418321421542705少数股东损益582314963预收账款3855537269361216归属于母公司净利润37434167260333其他239310356413490长期负债3049494949主要财务比率长期借款00000202120222023E2024E2025E其他3049494949年成长率负债合计11341296155319422591营业总收入351453330股本240240240240240营业利润-75-1495-1385628资本公积金13041305130513051305归母净利润-71-1265-1385628留存收益624181348558813获利能力少数股东权益3457252386毛利率318315380400400归属于母公司所有者权益21691726189221022357净利率33-376100117115负债及权益合计33372966342040685034ROE17-22392130149ROIC11-256104149164现金流量表偿债能力单位百万元202120222023E2024E2025E资产负债率340437454477515经营活动现金流349951265426净负债比率1922000126净利润32515198309395流动比率1918181817折旧摊销5861474747速动比率1413131212财务费用13101010营运能力投资收益46485358总资产周转率0404050606营运资金变动432560324360417存货周转率1713141414其它47111215应收账款周转率1614171717投资活动现金流19923238应付账款周转率2021282828资本支出12261505050每股资料元其他投资7737485358EPS016-181069108139筹资活动现金流8211543861每股经营净现金-146040-052-022-011借款变动5519642129每股净资产904719789876982普通股增加00000每股股利004000021032042资本公积增加860000估值比率股利分配721005078PE1327-114296190148其他2118101010PB2329262321现金净增加额631611828943EVEBITDA716-124241164131资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明3公司点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明4