事件：控股子公司优友互联挂牌新三板创新层，多维度助力长远发展
　　爱施德控股60.25%（直接60%+间接0.25%）子公司优友互联于2023年7月25日起在全国中小企业股份转让系统挂牌，本次挂牌登记股份总量为3100万股。发行完成后公司持有优友互联1807.5万股，占发行后总股本的58.3%（直接58.06%+间接0.24%）。
　　优友互联：以移动通信转售为基础，第二增长曲线加速勾勒，未来可期
　　优友互联主营移动通信转售业务、物联网业务及MVNE合作业务，其中移动通信转售业务营收占比约90%。公司拥有中国移动、中国联通和中国电信三大运营商的移动转售业务经营许可资质，号码资源超两千万。
　　优友互联持续技术创新，优化运营模式，营业收入稳定增长。2020年/2021年/2022年1-9月分别实现营收1.27 / 1.55 / 1.25亿元，归母净利润0.22 / 0.27 / 0.22亿元；2021年营收/归母净利润分别同增22.54% / 21.15%。
　　政策加持下开拓物联网业务，优友互联第二成长曲线加速描绘中。在国家政策支持和5G规模化应用驱动下，物联网产业高速发展，移动物联网连接数持续提升。优友互联于22年12月正式开启物联网转售业务运营，成为首家与中国联通合作的物联网转售试点企业。公司物联网业务已覆盖智慧电网、工业互联网、安防监控、智慧城市、共享单车、5G虚拟专网、跨境物流定位等领域。随着物联网计费系统的加速建设，技术实力和服务能力的提高，有望迎来业绩放量。
　　募集资金全部用于优智云项目，加速完善物联网业务布局。优友互联两年内计划总投资约为2,800.32万元建设物联网计费系统，包含定向发行股票募集的1,000万元及自筹资金1,800.32万元。该系统在移动通信网络的基础上，通过多网络、多运营商的设备和云连接，实现满足自身业务需求的同时为其他物联网客户提供多元化物联网管理系统服务，增强业务核心竞争力。
　　观点：既利于子公司充分把握物联网红利，又符合爱施德互联网领域战略规划
　　此次挂牌新三板创新层，有望在提升资产流动性、改善经营效率、完善激励机制、强化核心竞争力等多个维度助力公司长远发展。作为国内首家获得物联网转售试点批复的企业，我们期待优友互联在物联网领域创造更高价值。
　　盈利预测与估值
　　爱施德作为国内领先的数字化分销和数字化零售服务商，在销售网络布局、产品运营发展、组织效率提升和数字化更新支撑等方面具有显著优势。预计23-25年营收1009 / 1101/ 1200亿元，同增10.3%/9.1%/9.0%，归母净利润9.80 / 12.19/13.66亿元，同增34.2%/24.3%/12.1%，对应9.8X/7.9X/7.0X，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品不及预期、手机销售不及预期、产业政策变动和竞争加剧等。

研究报告全文：证券研究报告公司点评专业连锁爱施德002416报告日期2023年07月25日子公司挂牌新三板创新层紧抓物联网机遇爱施德点评报告投资要点投资评级买入维持事件控股子公司优友互联挂牌新三板创新层多维度助力长远发展爱施德控股6025直接60间接025子公司优友互联于2023年7月25分析师马莉执业证书号S1230520070002日起在全国中小企业股份转让系统挂牌本次挂牌登记股份总量为万股3100malistockecomcn发行完成后公司持有优友互联18075万股占发行后总股本的583直接5806间接024分析师汤秀洁执业证书号S1230522070001优友互联以移动通信转售为基础第二增长曲线加速勾勒未来可期tangxiujiestockecomcn优友互联主营移动通信转售业务物联网业务及MVNE合作业务其中移动通信转售业务营收占比约90公司拥有中国移动中国联通和中国电信三大运基本数据营商的移动转售业务经营许可资质号码资源超两千万收盘价776优友互联持续技术创新优化运营模式营业收入稳定增长2020年2021年总市值百万元9616832022年1-9月分别实现营收127155125亿元归母净利润022027022总股本百万股123928亿元2021年营收归母净利润分别同增22542115股票走势图政策加持下开拓物联网业务优友互联第二成长曲线加速描绘中在国家政策支持和5G规模化应用驱动下物联网产业高速发展移动物联网连接数持续提爱施德深证成指24升优友互联于22年12月正式开启物联网转售业务运营成为首家与中国联通16合作的物联网转售试点企业公司物联网业务已覆盖智慧电网工业互联网安8防监控智慧城市共享单车5G虚拟专网跨境物流定位等领域随着物联0-7网计费系统的加速建设技术实力和服务能力的提高有望迎来业绩放量-1522082209221122122301230223032304230523062307募集资金全部用于优智云项目加速完善物联网业务布局优友互联两年内计2207划总投资约为280032万元建设物联网计费系统包含定向发行股票募集的1000万元及自筹资金180032万元该系统在移动通信网络的基础上通过多相关报告网络多运营商的设备和云连接实现满足自身业务需求的同时为其他物联网客1数字化零售多品牌发展积户提供多元化物联网管理系统服务增强业务核心竞争力极布局海外销售网络20230425观点既利于子公司充分把握物联网红利又符合爱施德互联网领域战略规划2分销能力获肯定积极布局此次挂牌新三板创新层有望在提升资产流动性改善经营效率完善激励机多元化创新业务20230423制强化核心竞争力等多个维度助力公司长远发展作为国内首家获得物联网转3布局新能源赛道描绘全新售试点批复的企业我们期待优友互联在物联网领域创造更高价值成长轨迹爱施德事件更新三季报点评20221110盈利预测与估值爱施德作为国内领先的数字化分销和数字化零售服务商在销售网络布局产品运营发展组织效率提升和数字化更新支撑等方面具有显著优势预计23-25年营收100911011200亿元同增1039190归母净利润9801219亿元同增对应维持买入评级136634224312198X79X70X风险提示新品不及预期手机销售不及预期产业政策变动和竞争加剧等财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入91429100891110077119987--3931039190归母净利润73098012191366--208342243121每股收益元059079098110PE1317981789704资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分爱施德002416公司点评表1优友互联募集资金用途项目名称投资资金万元占比是否属于资本性支出是否适用于募集资金软硬件设备及服务采购支出1333124761否是开发人员支出1267204525否是市场宣传与渠道拓展20000714否是合计280032资料来源公司公告浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分爱施德002416公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E流动资产12248133731517816623营业收入91429100891110077119987现金2860388344444982营业成本8835297426106134115579交易性金融资产111252165176营业税金及附加779598107应收账项1557198921922262营业费用1445157416951836其它应收款162205185219管理费用270342356383预付账款2600222425372934研发费用20222426存货4529455253315710财务费用162279264264其他428268324340资产减值损失2271116831非流动资产2194204421472140公允价值变动损益23232323金融资产类0000投资净收益21212121长期投资77719481其他经营收益91485765固定资产38597896营业利润1093130916281824无形资产11111111营业外收支0000在建工程0000利润总额975130916281824其他2067190319641952所得税170228284318资产总计14441154171732518763净利润805108113441506流动负债8112801285688504少数股东损益75100125140短期借款5281476754375162归属母公司净利润73098012191366应付款项635143811601267EBITDA1226154518582059预收账款0000EPS最新摊薄059079098110其他2195180719722075非流动负债34283633主要财务比率长期借款000020222023E2024E2025E其他34283633成长能力负债合计8145804086058537营业收入-3931035911900少数股东权益371472596736营业利润-4440198124331208归属母公司股东权5925690581249490归属母公司净利润-5613342524331208益负债和股东权益14441154171732518763获利能力毛利率336343358367现金流量表净利率088107122126百万元20222023E2024E2025EROE1182143415141442经营活动现金流5382107731072ROIC856106711031130净利润805108113441506偿债能力折旧摊销30171922资产负债率5640521549664550财务费用162279264264净负债比率6856608365116278投资损失21212121流动比率151167177195营运资金变动754735663390速动比率095110115128其它31717871310营运能力投资活动现金流671184224总资产周转率614676672665资本支出22242423应收账款周转率5247594156795730长期投资5762313应付账款周转率18663119711203613741其他1021018814每股指标元筹资活动现金流1337966448510每股收益059079098110短期借款981514670275每股经营现金043170006086长期借款238000每股净资产478557656766其他119452222235估值比率现金净增加额8661023562538PE1317981789704PB162139118101EVEBITDA1204703605514资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分爱施德002416公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分