研究报告全文：供应扰动驱动价格宽幅震荡银河期货大宗商品研究所黑色组双焦总结价格山西吕梁准一冶金焦192050日照港准一级冶金焦207050汾渭数据单一山西煤仓单1660元左右汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1482元吨左右焦煤供给高温天气下煤价表现偏强同时产地安监力度趋严提振市场情绪近期焦企第二轮提涨落地在高铁水支撑下焦煤上游库存低位运行但安监扰动涉及的范围及持续的时间很难持续预计焦煤供应仍显宽松中长期来看估值仍存下调空间焦炭供给当前焦炭产量波动不大同时焦企库存持续消化但整体供应并不紧张需求方面成材需求仍处淡季钢厂利润难有大幅扩张平控政策约束下钢厂增产空间受限需求端对煤焦价格的支撑难以持续当前钢联吨焦盈利-9元14煤焦刚需247铁水产量2444-01螺纹表需269938焦煤库存随着市场情绪好转下游焦企开始适当补库部分中间商也陆续入场采购钢联焦煤总库存19199835万吨焦炭库存钢厂利润小幅回落随着铁水产量回落焦炭日耗下降当前钢厂低库存采购加快钢联焦炭总库8576-28万吨总结本周山西煤矿事故激发了市场做多信心山西地区炼焦煤供给小幅下降短期市场看涨情绪仍旧高涨双焦走势强于钢矿双焦09合约走势强于远月合约09合约已经升水于现货近期大部分钢厂仍有一定利润钢厂淡季补库支撑双焦走强本周钢厂高炉开工小幅下降铁水也有所下降双焦需求小幅下滑本周钢联钢材表需小幅上升近期焦化维持偏低利润目前焦炭第二轮上涨落地不过炼焦煤价格同步上涨焦化企业利润依旧非常有限考虑到焦化产能过剩若焦炭实现第三轮涨价100元吨焦企有利润后开工率将提高那么后期焦炭价格可能再度走弱蒙煤方面那达慕会议结束汾渭统计甘其毛都口岸日均通关恢复到1000车以上焦炭第三轮提涨对于口岸炼焦煤价格起到了一定的支撑下游询报盘积极贸易企业捂货心理加强整体来看目前双焦盘面整体非常强在7月下旬年中经济工作会议之前双焦价格有望呈现偏强震荡走势后期需关注钢厂淡季减产以及政策利好是否兑现单边宽幅震荡套利9-1正套期权观望风险提示1供应扰动对产量影响超预期收缩2下游需求超预期回落GALAXYFUTURES1目录第一部分双焦市场回顾及后期观点第二部分双焦供需存情况跟踪GALAXYFUTURES2一近期双焦市场回顾GALAXYFUTURES3焦炭现货涨跌统计焦炭现货价格涨跌统计元吨涨跌落实时间调价周期涨跌轮数涨跌幅累积涨跌山西准一焦价备注2022-11-2415天第一轮10010023601临近春节下游冬储开启叠加盈利情况好转提产需求边际增加2煤矿临近年涨价4轮累积2022-12-017天第二轮1002002460底达产企业减产山西地区疫情影响运输库400-440元吨2022-12-098天第三轮1003002560存高位上游供给边际收缩焦企亏损持续力度较大焦企开工积极性不足3绝对2022-12-2112天第四轮1004002650库存低位1钢厂原料煤焦冬储尾声低利润铁水难2023-01-0111天第一轮-100-1002560降价2轮累计增需求边际减少2吨焦盈利转正焦200-220元吨化厂提产3蒙煤通关高位保持8002023-01-109天第二轮-100-2002460同比高位煤焦供给边际增加2023-04-0484天第一轮-50-5024102023-04-106天第二轮-50-1002360供给增速大于需求增速1焦煤供给边际降价降幅由2023-04-177天第三轮-100-2002260增加跨界煤种回流蒙煤高位进口煤增100变为50-2023-04-236天第四轮-100-3002160量产地焦煤煤矿开工增加2焦炭供给90第三轮再边际增加吨焦盈利限产政策放松32023-04-285天第五轮-100-4002060次变为100下游钢厂低利润下多保持按需采购第四轮第八轮恢复2023-05-058天第六轮-100-5001960开始铁水见顶回落负反馈开启降幅变502023-05-105天第七轮-100-6001860为100后期蒙煤边际减量进口海运减少2023-05-199天第八轮-50-6501810铁水震荡第八轮变为502023-05-267天第九轮-50-70017602023-06-026天第十轮-50-7501710数据来源汾渭能源银河期货GALAXYFUTURES4双焦市场情绪指数焦炭市场各企业情绪指数焦煤市场各企业情绪指数100100808060604040202000201609201809202009202209煤矿洗煤厂40家独立焦化厂煤矿洗煤厂40家独立焦化厂焦化厂钢厂贸易商焦化厂钢厂贸易商期货公司投资公司其他期货公司投资公司其他数据来源Mysteel银河期货GALAXYFUTURES5焦炭现货价格我国代表地区冶金焦价格单位元吨日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价单位元吨510051004100410031003100210021001100110010010020191220191122020922021722022521月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月太原一级乌海二级邢台准一20192020202120222023吕梁准一唐山准一数据来源Mysteel银河期货GALAXYFUTURES6焦炭现货-基差走势期货跌幅超现货基差走扩山西吕梁准一级冶金焦价格单位元吨产地焦炭到港基差单位元吨4600220040001700340012002800700220016002001000-3001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023日照港准一级冶金焦价格单位元吨日照港焦炭现货基差单位元吨4700180039001300310080023003001500-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel银河期货GALAXYFUTURES7产地焦煤现货价格-基差走势中国炼焦煤价格指数单位元吨产地中硫煤基差走势单位元吨38001900330014002800900230018004001300-100800-600月月月月月月月月月月月月1234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel银河期货GALAXYFUTURES8蒙煤现货价格-基差走势沙河驿蒙煤价格单位元吨蒙煤基差单位元吨4400200038001500320010002600500200001400800-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023干其毛都口岸通关车辆MA5单位辆干其毛都口岸通关车辆MA5单位辆14002400120020001000800160060012001180120040020080007303203001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月4001301053252019202020212022202302021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06数据来源Mysteel银河期货GALAXYFUTURES9双焦月间差焦煤9-1价差焦炭9-1价差7006001200500100040080030060020040010020000120220320420520620720820120220320420520620720820-100-200JM1909-JM2001JM2009-JM2101JM2109-JM2201J1909-J2001J2009-J2101J2109-J2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401J2209-J2301J2309-J2401数据来源Mysteel银河期货GALAXYFUTURES10双焦跨品种比值主力合约钢焦比主力合约煤焦比24202218201816161414121210101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel银河期货GALAXYFUTURES11焦化期现利润独立焦化企业吨焦平均利润单位元吨主力合约焦化利润走势9001200900500600100300-30001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-7001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel银河期货GALAXYFUTURES12钢厂现货利润全国螺纹钢利润单位元吨钢材利润情况对比单位元吨1600160011001100600600100100-400-400201601201801202001202201201601201801202001202201高炉利润热卷利润冷轧利润高炉利润热卷利润冷轧利润螺纹钢高炉利润季节性图单位元吨螺纹钢电炉利润季节性图单位元吨2000130016008001200300800400-2000-7001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-4002018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年数据来源Mysteel银河期货GALAXYFUTURES13钢坯成本-钢坯中焦炭成本唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本季节图5200500047004200450037004000320027003500220030001700120025007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016012018012020012022012017年2018年2019年钢坯完全成本钢坯用焦炭成本2020年2021年2022年数据来源Mysteel银河期货GALAXYFUTURES14二双焦供需存情况GALAXYFUTURES15焦化厂生产情况全样本焦企产能利用率单位230家焦企产能利用率单位247家钢厂产能利用率单位959590908590808075857070656060801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2018年2019年2020年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年2022年2023年全样本焦企焦炭日均产量单位万吨230家焦企焦炭日均产量单位万吨247家钢厂焦炭日均产量单位万吨8075507570497065486560476055465550455045441月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年2022年2023年数据来源Mysteel银河期货GALAXYFUTURES16焦化厂生产情况各地区焦化企业产能利用率单位各产能焦化企业的产能利用率单位100100909080807070605060201601201801202001202201201801201901202001202101202201202301华北地区华东地区华中地区产能100-200万吨产能100万吨西北地区西南地区东北地区产能200万吨焦企开工率与焦炭吨利润焦炭利润VS焦炭日产量4W1100809512009007590100070085800706008050040065753002006010070065-200-1005560-400-30050全样本焦企开工率焦炭吨利润右轴焦企利润焦炭产量数据来源Mysteel银河期货GALAXYFUTURES17钢厂生产情况247家钢厂高炉产能利用率单位247家钢厂铁水日产量单位万吨晋蒙地区检修影响产量单位万吨701002556050902354030802152010700195月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月112233445566778891月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月9101011122019年2020年2021年2019年2020年2021年12年年年2022年2023年2019202020212022年2023年2022年2023年247家钢厂高炉开工率单位247家钢厂盈利率单位唐山检修影响产量单位万吨95100160908014085701206010050807540306020406510201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2019年2020年2021年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年2022年2023年数据来源Mysteel银河期货GALAXYFUTURES18铁水产量-焦炭产量钢厂开工率与盈利率铁水日均产量与焦炭日均产量2607510095250708524090657523065608022055554521070352005025190456015铁水日均产量焦炭日均产量右轴高炉开工率钢厂盈利率右轴数据来源Mysteel银河期货GALAXYFUTURES19