政治局会议提出部分超预期政策
　　7月24日中共中央政治局会议召开，会议针对经济形势作出判断，既明确了当前内需不足的主要问题，也强调了经济恢复波浪式发展、曲折式前进的特征，彰显了信心。总量上看，预计政策将从扩大内需和防范风险等角度入手，大力托底经济；结构上看，构建现代化产业体系、提振资本市场投资者信心、改善社会预期、稳定就业等多个方面或为政策重点。我们认为高质量发展是未来政策的主要基调，多维度政策形成合力，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。本次会议提出了部分超出市场预期的政策，比如适时调整优化房地产政策、实施一揽子化债方案、活跃资本市场以及将稳就业提升到战略高度。考虑到其中部分政策存在想象空间，市场对经济的悲观预期可能会有所修正。
　　重点新闻：据悉日本央行考虑大幅上调2023财年通膨预估；加拿大央行调查显示交易商料当地央行今年内不再加息；标普全球7月美国制造业PMI初值报49.0，预期46.2；美国7月初企业活动增速降至五个月来最慢；德国和法国私营经济在三季度初陷入萎缩；英国7月份私营部门产出增速意外降至六个月来最低水平；俄罗斯袭击多瑙河畔一个主要粮港，小麦和玉米期货飙升；据报苹果今年iPhone 15产量约8,500万部；据报特斯拉代表将与印度商务部长会面讨论建厂计划；理想汽车: L9加L8车款本月销量将破2万。

研究报告全文：市场动态2023年7月25日政治局会议提出部分超预期政策7月24日中共中央政治局会议召开会议针对经济形势作出判断既明确了当前内需不足的主要问题也强调了经济恢复波浪式发展曲折式前进的特征彰显了信心总量上看预计政策将从扩大内需和防范风险等角度入手大力托底经济结构上看构建现代化产业体系提振资本市场投资者信心改善社会预期稳定就业等多个方面或为政策重点我们认为高质量发展是未来政策的主要基调多维度政策形成合力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长本次会议提出了部分超出市场预期的政策比如适时调整优化房地产政策实施一揽子化债方案活跃资本市场以及将稳就业提升到战略高度考虑到其中部分政策存在想象空间市场对经济的悲观预期可能会有所修正重点新闻据悉日本央行考虑大幅上调2023财年通膨预估加拿大央行调查显示交易商料当地央行今年内不再加息标普全球7月美国制造业PMI初值报490预期462美国7月初企业活动增速降至五个月来最慢德国和法国私营经济在三季度初陷入萎缩英国7月份私营部门产出增速意外降至六个月来最低水平俄罗斯袭击多瑙河畔一个主要粮港小麦和玉米期货飙升据报苹果今年iPhone15产量约8500万部据报特斯拉代表将与印度商务部长会面讨论建厂计划理想汽车L9加L8车款本月销量将破2万股票外汇商品固定收益市场观望美联储议息结果周一港中共中央政治局会议召开市场憧中资美元债投资级市场维持稳定股在内房股受压下走弱房地产股憬中国加大推动经济的决心周一科技国企板块波动不大金融板领跌消费及工业板块走弱A股国际油价涨逾2创下3个月高块AMC名字小幅走强华融信达弱势持续欧股个别发展英股连位全球三间主要央行本周议息前等名字利差收窄投资级地产板块升5天法股则结束4天升势美夕美国最新公布的7月采购经理走弱龙湖曲线跌8-10pt万科股普遍造好道指连涨第11个交指数PMI虽然低于预期但仍金茂下跌1-3pt越秀下跌1pt高易日创6年来最长升浪优于欧盟美元指数涨025至收益板块继续下跌碧桂园领跌市10133场曲线下跌15-20pt据悉万达已汇出23年到期债券本息万达曲线上涨1-2pt非地产板块复星曲线下跌1-15pt产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年7月25日海外市场美联储欧洲央行及日本央行的议息结果本周将陆续出炉周一欧股个别发展英股连升5天法股则结束4天升势截至收盘英国富时100指数报7678点升019或14点德国DAX指数收报16190点涨008或13点法国CAC40指数报7427点跌007或5点市场观望本周全球三大主要央行议息结果憧憬央行即将结束加息周期加上中共中央政治局会议部分政策存在想象空间市场对内地经济的悲观预期有所修正中概股急升周一美股普遍造好道指连涨第11个交易日创6年来最长升浪截至收盘道指升183点或052报35411点标指涨040报4554点纳指升019报14058点反映中概股表现的金龙指数急飙427标普11个板块9个上涨市场憧憬内地推动经济的决心将带动需求上升国际油价升逾2创下3个月新高能源指数涨幅居前升166其中雪佛龙CVXUS公布二季度业绩快报每股盈利优于市场预期股价升197为升幅第二大道指成份股欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯35411205日经22532700912标普5004554604标普澳证2007306401纳斯达克14058902韩国KOSPI2628507巴西圣保罗证交所指数121341709标普印度国家证交所CNXNIFTY19672404欧元区斯托克504383002台湾台股指数17033600英国富时1007678602印尼雅加达综合6899403法国CAC407427301富时大马交易所吉隆坡综合1424708德国DAX3016191001新加坡富时海峡3265104俄罗斯交易系统现金指数1023311越南证交所指数1190704资料来源彭博资料来源彭博个股要闻哔哩哔哩美元目标价美元生态商业双驱动战略年月日哔哩BILIUS171212023722哔哩在上海举办投资者日管理层分享了公司生态商业双驱动的发展战略以及在广告直播游戏三大层面的商业化展望公司表示将继续坚持优质内容和社区打造建设良性循环生态加快整合站内资源拓展商业变现渠道持续推进AI技术研发及应用带动平台质量优化提升我们建议持续关注公司变现效率提升和盈利能力改善趋势看好B站作为年轻世代泛娱乐内容社区的商业化潜力中信证券-王冠然资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年7月25日港股市场人民币走弱市场观望美联储议息结果周一港股在内房股受压下走弱昨日恒指低开低走随后跌幅扩大午后跌势加大最多曾跌513点至18562点盘尾跌幅略为收窄恒指最终收跌21报18668点国指收跌22报6271点科指收跌22报4015点大市成交93503亿港元南向交易净流入9796亿港元科技股普跌市场关注恒大巨额负债及万达商管传出有债务违约风险内房股跌幅显着内地火电股逆市走高港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌24000医疗保健01房地产2923000公用事业03金融2022000日常消费品12通信服务182100020000能源12信息技术1719000工业15非日常生活消费品1718000股票1日涨跌股票1日涨跌1700016000江山控股295HK511悦达国际629HK27215000国际商业数字1782HK289易纬集团3893HK26614000中国天然气931HK224华南职业教育6913HK240飞尚无烟煤1738HK213东胜智慧城市265HK214257222582225922251232522325323254232552325623251022251122251222CTRHoldings1416HK161蓝河控股498HK193资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博板块及个股要闻房地产直面供求重大变化政策将发力防风险政治局会议在房地产领域最值得关注的内容一是肯定了我国房地产市场供求关系发生了重大变化这是未来对政策进行调整的客观基础二是肯定是房地产已经是宏观经济层面需要留意的重大风险点这为政策进一步加大对需求的支持奠定了条件短期而言基本面的螺旋向下已经意味着房地产成为宏观经济的主要风险点这反过来将推动政策有力干预从而有望在今年四季度扭转市场不断浓厚的悲观预期我们看好调整充分估值有吸引力的高信用开发行业龙头也推荐现金流稳健基本面安全的物业管理蓝筹公司中信证券-陈聪美团3690HK125港元目标价201港元二季度业绩前瞻23Q2线下服务业继续复苏公司即时配送业务增长稳健到店继续强劲增长预计盈利水平好于我们此前预期我们预计公司23Q2核心本地商业收入5046亿元372adjOP约为1028亿元新业务adjOP为-538亿元vs23Q1-503亿元综合预计23Q2adjOP490亿元vs23Q1442亿元公司加大到店投入驱动市占稳步回升我们预计Q3仍将是格局走向的重要观察期当前在公司主动出击下竞争格局已现边际改善投入规模也较可控我们维持判断美团作为消费互联网板块兼具修复预期和成长属性的稀缺标的之一短期基本面兑现能力具备高确定性长期价值明确建议积极配置中信证券-姜娅资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年7月25日A股市场内地出台城中村改造及撬动民间投资等政策但市场认为刺激力度有限加上房地产行业债务问题持续发酵万达商管传出有债务违约风险房地产股领跌消费及工业板块走弱周一A股弱势持续截至收盘沪指报316416点跌011深成指报1074779点跌058创指报214693点跌075两市成交进一步下跌创1月18日以来新低按日缩减73至6589亿元人民币下同陆股通净流岀5143亿元终止连续2天净流入走势盘面上房地产板块受压新城控股601155CH及保利发展600048CH分别下跌273和210另外中船系算力CPO板块涨幅居前氟化工食品加工盐湖提锂板块跌幅居较大陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌医疗保健09原材料083500通信服务07房地产073400公用事业04日常消费品063300工业02能源053200信息技术00金融023100股票1日涨跌股票1日涨跌3000竞业达003005CH100新特电气301120CH1362900鸿博股份002229CH100华图山鼎300492CH832800传艺科技002866CH100星云股份300648CH692572225822259222512325223253232542325523焦点科技002315CH100京城股份600860CH6425623251022251122251222云赛智联600602CH100精测电子300567CH61资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博板块要闻情绪出现转暖建议保持配置白酒行业7月以来贵州茅台600519CH二季度靓丽业绩官方多次积极发声等提振市场信心叠加美国6月CPI低于预期后海外资金有所回流白酒板块情绪现转暖趋势我们认为白酒行业复苏斜率低点已过判断龙头酒企二季度业绩整体平稳符合预期下半年中秋国庆旺季动销有望展现韧性在当前估值偏低行业基本面长期稳健的基础上出现边际抬升望推动板块表现建议继续保持配置维持观点考虑到当前经济环境建议持续配置高端酒企贵州茅台五粮液000858CH泸州老窖000568CH其次积极关注经济预期变化批价走势动态增配具备有效运营终端释放较好动销动作的酒企舍得酒业600702CH口子窖603589CH等同时建议关注古井贡酒000596CH迎驾贡酒603198CH等标的弹性释放中信证券-江旭东资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年7月25日外汇商品中共中央政治局会议召开市场憧憬中国加大推动经济的决心周一国际油价涨逾2创下3个月高位纽约期油收涨167美元217报7874美元桶伦敦布兰特期油收涨167美元206报8274美元桶全球三间主要央行本周议息前夕美国最新公布的7月采购经理指数PMI虽然低于预期但仍优于欧盟美元兑欧元汇价上扬美元指数涨03至10135欧罗兑美元下跌05至1106美元主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数101350315591042699111010003美元兑人民币718700021167278714070027美元兑日圆14148022018714663136891345052欧元兑美元11060515271131107611212英镑兑美元12830219521316125412710澳元兑美元06740111720688065706924纽约期金19622020373198951898219240019纽约期油787226247794673769523彭博商品指数10771439861073991NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综合预测在岸人民币汇价固定收益债市新闻中资美元债投资级市场维持稳定科技国企板块波动不大金融板块AMC名字小幅走强华融信达等名字利差收窄投资级地产板块走弱龙湖曲线跌8-10pt万科金茂下跌1-3pt越秀下跌1pt高收益板块继续下跌碧桂园领跌市场曲线下跌15-20pt据悉万达已汇出23年到期债券本息万达曲线上涨1-2pt非地产板块复星曲线下跌1-15pt债券市场指数1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今现时现时现时基点基点中国境内债2年期美国投资级221590083234928194933307134009347人民币美债收益率指数中资美元债10年期美国高收益20986012321387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