202307政治局会议
　　形势研判
　　今年以来，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，国民经济持续恢复、总体回升向好，高质量发展扎实推进，产业升级厚积薄发，粮食能源安全得到有效保障，社会大局保持稳定，为实现全年经济社会发展目标打下了良好基础。当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。
　　总体思路
　　做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。
　　货币政策
　　要继续实施稳健的货币政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。

研究报告全文：2023年7月24日信心重建之路开启-2023年7月政治局会议政策要点梳理点评报告朱赫F3071059Z0015192靳顺柔子F3025620Z0014424事件7月24日中央政治局召开会议分析研究当前经济形势部署当前经济工作点评在4月底的政治局会议后全球经济短周期尤其是制造业景气度压力进一步增加外需压力逐步显现的同时内需承压的格局进一步显现人民币汇率持续走弱关于通缩和资产负债表压力的讨论不断增加7月下旬的政治局会议比往年召开的时间更早针对市场普遍关心的后续逆周期政策方面本次会议的很多表述较之前有较大变化综合来看此次会议或是市场信心重建的起点我们从这几个方面对于7月政治局会议进行解读1经济形势判断和政策基调的变化加强逆周期调节提振投资者信心首先肯定了今年以来工作的成绩指出国民经济持续恢复总体回升向好高质量发展扎实推进产业升级厚积薄发粮食能源安全得到有效保障对于高质量发展而言今年上半年在海外制造业周期向下的背景下国内高端制造业出口保持了韧性同时在一带一路的拓展积极进取增加了对于大宗商品资源国影响力的输出从而保证了中国供应链的安全其次也直接指出了当前的挑战主要是国内需求不足疫情防控平稳转段后经济恢复是一个波浪式发展曲折式前进的过程相较4月份会议更为明确地指出了当前国内经济中所面临的主要问题针对这一问题此次会议在表述上有很多重要的变化在4月份会议的总体思路上推动高质量发展占据着更高的比重在此基础之上此次会议增加了加大宏观政策调控力度着力扩大内需以及加强逆周期调节和政策储备这基本奠定了下半年国内偏积极经济政策进一步回归的主基调同时要活跃资本市场提振投资者信心这一提法近年来首次增加表明在稳增长的过程中稳定资本市场信心和稳定资产价格扮演着重要的角色2经济政策的组合在稳汇率的基础上推动化债货币财政政策保持积极提出了要保持人民币汇率在合理均衡的水平上基本稳定表明在2季度人民币持续走贬后进入到7月份随着央行政策的出手已经逐步进入到从干预汇率贬值的斜率到干预贬值方向的阶段人民币继续贬值的阻力开始不断增加财政和货币政策的整体仍然表述为积极的财政政策和稳健的货币政策在财政方面有两个看点一个是有效化解地方债务风险-1-制定实施一揽子化债方案当前阶段存量债务的压力是制约当期实物工作量形成的重要阻力这一表述表明接下来在政策取向上从严监管向化解和疏导转换对于地方债务的融资约束有一定松绑从而会缓解市场对于地方土地出让收入大幅下滑和地方城投债到期偿还压力增加的担忧另一个与之相对应的表述则是加快地方政府专项债券发行和使用这一表述或针对今年以来专项债发行进度较去年明显回落的现象后续专项债发行提速或是积极财政政策发力的重要抓手货币政策表述为发挥总量和结构性货币政策工具作用在加强逆周期调节的背景之下未来货币政策总量政策仍然值得期待3地产与消费更积极的表述更具体的措施本次会议在房地产方面的提法上有较大的变化首先相比4月的会议本次会议没有提及房住不炒其次本次会议表述新增适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策第三本次会议要求更好满足居民刚性和改善性住房需求相较于4月政治局会议表述更为积极这些表述的变化表明当前阶段在房地产市场存在的问题已经不再是投机炒房和房价上涨压力更多的是居民部门面对资产负债表的压力有效购买力不足房地产市场低迷的压力稳定房地产市场对于稳金融至关重要近期亦有调整存量房贷利率的政策信号预计后续房地产政策有望调整优化针对消费而言表述篇幅较4月份会议有明显增加提出把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来要提振汽车电子产品家居等大宗消费推动体育休闲文化旅游等服务消费这表明进入下半年后除了稳定住房消费之外其它中下游领域的消费刺激政策也将会成为重要看点综上所述7月份政治局会议表明国内政策重心将逐步切换至内需的复苏且积极的逆周期政策进一步延续并旨在重构市场信心整体来看政策信号和我们在中期策略中提到的政策演化路径有一定吻合1首先通过中美经贸关系释放积极信号干预汇率贬值的斜率在这个过程中政策处于储备阶段2央行出台干预汇率贬值的政策人民币继续贬值的阻力增加3随后国内出台一系列以经济政策稳定内需在中国经济探底后再通张交易修复详细请见穿越荣枯谋定后动2023年中期策略报告2023年7月5日对于金融品而言进入7月份后股指和汇率进入到重要的时间窗口美元指数向下破百同时央行出手干预汇率股指处于磨底的时间窗口与此同时国债上涨斜率放缓但仍然震荡偏强政治局会议对于活跃资本市场提振投资者信心的表述或构成一定的短期催化对于股指的筑底反弹有积极意义中期坚定乐观心态国债波动加大以继续坚持陡峭化策略为-2-宜大宗商品而言近期在美元指数回落和中国政策预期下再通胀交易活跃并仍在延续政治局会议对于逆周期政策的积极表述使得后续针对消费和地产等积极政策从预期到落地的概率在增加国内定价的工业品有支撑中期来看再通胀交易仍有一定的空间短期来看美联储7月议息会议是重要的事件窗口近期海外制造业周期探底中美股累计涨幅较大后续关注反弹的持续性如果波动放大对于国内资本市场以及大宗商品或仍有一定扰动但不改中期偏强趋势表政治局会议政策要点梳理202307政治局会议202304政治局会议202207政治局会议形势研判今年以来各地区各部门更好统筹今年以来各地区各部门更好统筹今年以来面对复杂严峻的国际环国内国际两个大局更好统筹疫情国内国际两个大局更好统筹疫情境和艰巨繁重的国内改革发展稳防控和经济社会发展更好统筹发防控和经济社会发展更好统筹发定任务全国上下付出了艰辛努展和安全国民经济持续恢复总展和安全我国疫情防控取得重大力成绩值得充分肯定同时当体回升向好高质量发展扎实推决定性胜利经济社会全面恢复常前经济运行面临一些突出矛盾和进产业升级厚积薄发粮食能源态化运行宏观政策靠前协同发问题要保持战略定力坚定做好安全得到有效保障社会大局保持力需求收缩供给冲击预期转自己的事稳定为实现全年经济社会发展目弱三重压力得到缓解经济增长好标打下了良好基础于预期市场需求逐步恢复经济当前经济运行面临新的困难挑战发展呈现回升向好态势经济运行主要是国内需求不足一些企业经实现良好开局当前我国经济运行营困难重点领域风险隐患较多好转主要是恢复性的内生动力还外部环境复杂严峻疫情防控平稳不强需求仍然不足经济转型升转段后经济恢复是一个波浪式发级面临新的阻力推动高质量发展展曲折式前进的过程我国经济仍需要克服不少困难挑战具有巨大的发展韧性和潜力长期向好的基本面没有改变总体思路做好下半年经济工作要坚持稳中坚持稳中求进工作总基调完整做好下半年经济工作要坚持稳中求进工作总基调完整准确全准确全面贯彻新发展理念加快求进工作总基调完整准确全面贯彻新发展理念加快构建新发构建新发展格局全面深化改革开面贯彻新发展理念巩固经济回升展格局全面深化改革开放加大放把发挥政策效力和激发经营主向好趋势着力稳就业稳物价保宏观政策调控力度着力扩大内体活力结合起来形成推动高质量持经济运行在合理区间力争实现需提振信心防范风险不断推发展的强大动力统筹推动经济运最好结果动经济运行持续好转内生动力持行持续好转内生动力持续增强续增强社会预期持续改善风险社会预期持续改善风险隐患持续隐患持续化解推动经济实现质的化解乘势而上推动经济实现质有效提升和量的合理增长要用好的有效提升和量的合理增长恢复政策空间找准发力方向扎实推和扩大需求是当前经济持续回升动经济高质量发展要精准有力实向好的关键所在-3-施宏观调控加强逆周期调节和政策储备要活跃资本市场提振投资者信心货币政策要继续实施稳健的货币政策发挥稳健的货币政策要精准有力形成要保持流动性合理充裕总量和结构性货币政策工具作用扩大需求的合力大力支持科技创新实体经济和中小微企业发展要保持人民币汇率在合理均衡的水平上基本稳定财政政策要继续实施积极的财政政策延积极的财政政策要加力提效形成用好地方政府专项债券资金支持续优化完善并落实好减税降费扩大需求的合力地方政府用足用好专项债务限额政策要有效防范化解地方债务风险制定实施一揽子化债方案疫情防控要继续抓好新冠疫情防控工作要坚持人民至上生命至上坚持外防输入内防反弹坚持动态清零出现了疫情必须立即严格防控该管的要坚决管住决不能松懈厌战投资要更好发挥政府投资带动作用加要发挥好政府投资和政策激励的要提高产业链供应链稳定性和国快地方政府专项债券发行和使用引导作用有效带动激发民间投际竞争力优化国内产业链布局要制定出台促进民间投资的政策资支持中西部地区改善基础设施和措施营商环境消费要积极扩大国内需求发挥消费拉要多渠道增加城乡居民收入改善财政货币政策要有效弥补社会需动经济增长的基础性作用通过增消费环境促进文化旅游等服务消求不足加居民收入扩大消费通过终端需费求带动有效供给把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来要提振汽车电子产品家居等大宗消费推动体育休闲文化旅游等服务消费要多措并举稳住外贸外资基本盘要增加国际航班保障中欧班列稳定畅通产业科技要大力推动现代化产业体系建设要加快建设以实体经济为支撑的加快培育壮大战略性新兴产业打现代化产业体系既要逆势而上造更多支柱产业要推动数字经济在短板领域加快突破也要顺势而与先进制造业现代服务业深度融为在优势领域做大做强要夯实合促进人工智能安全发展要推科技自立自强根基培育壮大新动动平台企业规范健康持续发展能要巩固和扩大新能源汽车发展优势加快推进充电桩储能等设施建设和配套电网改造要重视通用人工智能发展营造创新生态重视防范风险-4-改革开放要持续深化改革开放坚持两个要全面深化改革扩大高水平对外要以改革开放为经济发展增动力毫不动摇切实提高国有企业核开放认真落实党和国家机构改革心竞争力切实优化民营企业发展方案推进国家治理体系和治理能环境要坚决整治乱收费乱罚款力现代化要把吸引外商投资放在乱摊派解决政府拖欠企业账款问更加重要的位置稳住外贸外资基题要建立健全与企业的常态化沟本盘要支持有条件的自贸试验区通交流机制鼓励企业敢闯敢投和自由贸易港对接国际高标准经敢担风险积极创造市场要支持贸规则开展改革开放先行先试有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则推动改革开放先行先试要精心办好第三届一带一路国际合作高峰论坛房地产要切实防范化解重点领域风险适要坚持房子是用来住的不是用来要坚持房子是用来住的不是用来应我国房地产市场供求关系发生炒的定位因城施策支持刚性和炒的定位重大变化的新形势适时调整优化改善性住房需求做好保交楼保房地产政策因城施策用好政策工民生保稳定工作促进房地产市具箱更好满足居民刚性和改善性场平稳健康发展推动建立房地产住房需求促进房地产市场平稳健业发展新模式规划建设保障性住康发展要加大保障性住房建设和房在超大特大城市积极稳步推进供给积极推动城中村改造和平城中村改造和平急两用公共基急两用公共基础设施建设盘活础设施建设改造各类闲置房产民生就业要加大民生保障力度把稳就业提要切实保障和改善民生强化就业要扎实做好民生保障工作要着力高到战略高度通盘考虑兜牢兜实优先导向扩大高校毕业生就业渠保障困难群众基本生活做好高校基层三保底线扩大中等收入道稳定农民工等重点群体就业毕业生等重点群体就业工作群体免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写研究报告中所提供的信息仅供参考报告根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得这些信息尽可能保证可靠准确和完整但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证无论是否已经明示或者暗示国投安信期货有限公司将随时补充更正和修订有关信息但不保证及时发布对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任-5-本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布需注明出处为国投安信期货有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权-6-