标的走势
　　7月17日至7月21日，沪指小幅低开，周中震荡下跌，跌幅2.16%，当周收于3167.75，成交量较前一周有所降低。深指小幅低开，周中震荡下跌，跌幅2.44%，当周收于10810.18，成交量较前一周有所降低。
　　50ETF周初开于2.603，周末收于2.586，较前一周下跌0.023，跌幅为0.88%，成交额62.89亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3.946，周末收于3.890，较前一周下跌0.062，跌幅为1.57%，成交额110.01亿。南方中证500ETF周初开于6.119，周末收于6.030，较前一周下跌0.096，跌幅为1.57%，成交额59.85亿。
　　期权市场
　　期权市场成交情况继续回暖，目前50ETF期权、300ETF期权和500ETF期权的日均成交量分别为1,783,724张、1,102,519张、515,172张，较前一周分别上调15.2%、6.2%和13.2%，持仓PCR比例稳中有降，其中50ETF期权的认沽合约持仓比例下降最为明显，此次下调幅度为0.15，500ETF期权的持仓PCR比例与之前基本持平，可以看出，在市场低位震荡过后，表现相对强势的大盘股的认沽合约持仓比例出现了明显下调，谨慎情绪有所缓和，而500ETF方面依然维持相对悲观，在市场风格方面，我们认为后期大盘股的强势风格会延续下去。
　　波动率方面，三个标的短期波动率均呈现回调趋势，50ETF的周度波动率下调了1%，300ETF和500ETF的周度波动率下调更加明显，目前处于历史最低水平位附近。月度波动率在短期波动率带动下进一步下行，下调幅度较大，均在2%以上。而隐含波动率在周内有所上调，主要受到标的下跌的影响，周内上调幅度在1%~2%之间，也是近期隐波上调幅度较为明显的一次。从隐波曲线结构来看，50ETF和300ETF曲线向右侧倾斜的角度有所增大，而500ETF方面，曲线的两侧倾角上调幅度基本均等，情绪方面对于大盘股的看法更加乐观，对小盘风格股票仍然以谨慎为主。两侧倾斜角度的增加可能意味着后市波动率依然存在上行空间。
　　投资建议
　　策略方面，市场情绪面对50ETF相对看好，而对500ETF仍以谨慎观望为主，可以在50ETF合约上构建牛市价差组合，波动率方面，近期隐波出现明显上调，短期波动率的上方空间依然存在，波动率上调后可能出现较好的做空机会，建议关注。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险。