近期变化较大的数据解析
　　★铜：交易所显性库存继续回升，上期所库存再度转为下降，LME库存由降转增，COMEX库存继续回升，保税区库存出现回升，全球显性库存边际继续回升，海外库存边际回升实则更大，库存边际变化继续体现基本面阶段弱支撑，市场内强外弱预期或再度升温。供给角度，海外上市铜矿陆续公布二季度生产情况，存量项目整体产能利用率提升受限，但新增项目爬产较为迅速，考虑到印尼自由港铜矿出货量将阶段提升，预计亚太市场铜精矿加工费仍有上行支撑。冶炼角度，国内炼厂综合加工利润继续提升，盈利扩增预期叠加检修逐步减弱，预计8-9月份产量释放将加快，进口方面，进口亏损有所扩大，短期预计精铜进口将继续维持在低位，这将一定程度对冲掉国内精铜增产压力。海外方面，冶炼厂整体增产速度偏慢，海外二季度冶炼厂生产情况来看，不仅仅是南美项目生产受扰，欧洲与亚洲部分项目复产也不及预期，我们认为三季度受扰动因素影响，预计复产节奏继续偏缓的可能性更大。需求角度，从宏观到微观层面，市场继续交易需求改善的预期，实际需求改善的程度有限叠加需求淡季与价格反弹，国内终端补库力量依然偏弱。海外宏观经济数据转弱，市场担忧有所增强，但高频数据显示，海外铜实际需求仍有韧性，最新海关总署数据显示，国内电力电气设备出口依然强于预期。宏观角度，市场短期焦点在于政策预期，继续观察市场对美联储政策信号、国内政策刺激信号的预期变化，需要警惕预期反复的风险。综合来看，短期宏观与基本面因素难以形成共振，铜价上下均难形成突破，沪铜主力继续高位震荡的可能性更大，短期操作上继续波段为主。
　　★镍：交易所精炼镍库存整体下降，上期所库存下降，LME库存下降，保税区库存下降，国内库存本周由增转降，市场重现对低库存担忧。消息面上，华友镍板成为首个通过LME镍产品注册快速通道的品牌，注册产能达到36600吨/年。该事件反映出LME对镍合约流动性的重视，根据交易所披露信息，后续除了从流程上加快对中国和印尼企业可交割镍品牌的认定以外，还会增加可注册的精炼镍品种范围。本周淡水河谷（Vale）、伯里登（Boliden）、英美资源（Anglo American）、必和必拓（BHP）四家镍企二季度报告出炉，伯里登和英美资源二季度镍产量同比分别减少26.64%、4%，淡水河谷和必和必拓二季度镍产量分别增加7.9%、17.02%。供给角度，2023年上半年全国精炼镍产量共计10.79万吨，同比增长34.5%，6月份国内新增电积镍产线正常排产，精炼镍月产量共计2.04万吨，同比上升31.06%。预计7月全国精炼镍产量2.2万吨，继续延续上涨态势。进口方面，23年上半年精炼镍进口总量4.76万吨，同比减少42.92%；6月份精炼镍进口1.37万吨，同比增加53%，因精炼镍进口亏损严重，进口镍多留存保税区，直接报关进口量反而环比减少。分形态看，国内贸易商与外商谈妥长单供应协议以来俄罗斯和挪威进口的镍板数量增加，而镍豆由于生产硫酸镍的经济性低于高冰镍和MHP，进口数量仍处于低位。镍盐方面，受电池端对三元材料压价意愿影响，硫酸镍8月订单仍无好转，由于MHP/高冰镍上周价格上涨，下游厂商受成本走跌预期仅维持刚需采购，供需双方僵持博弈，预计硫酸镍价格仍将震荡运行。交易角度，产业矛盾点在于镍产品在利润空间改变下互相转化对产量释放影响。策略角度还应继续观察库存变化，短期暂时缺乏利空消息刺激。
　　★不锈钢：国本周内不锈钢库存出现累库，300系和200系不锈钢库存同时增加，但库存水平仍处于23年以来历史低位。出现累库的可能原因是近期不锈钢资源到货较多但下游成交量有限造成，同时8月份行情预期逐渐改善，多数下游贸易商库存偏低有集中补库需求。现货方面，市场对价格低位反弹预期较高，期货盘面上涨叠加部分钢厂代理封盘惜售，贸易商补货节奏加快，部分观望订单入场采购持续推动价格的上涨，涨后市场氛围依旧活跃。原料方面，近期高镍铁随镍价上涨价格也相应抬升，对应钢厂热轧利润紧贴成本线，冷轧仍有一定盈利空间，因此钢厂采购活动也频繁不少。目前不锈钢价格能否保持强劲态势还需关注下游终端需求恢复程度，考虑到目前钢厂发货节奏不太可能使社库迅速累积，加之市场整体看好下半年行情，不锈钢短期内价格下跌空间有限，或呈现震荡运行格局。
　　★铝：上周铝价偏强运行。国内供应方面，云南电解铝企业复产工作继续推进，目前云南地区运行产能500万吨左右，云南地区电解铝复产速度较快，云南省电解铝运行产能累计增加130万吨（包含新建项目的投产）左右，预计8月初便会逐步满产。目前国内电解铝运行产能回升至4241.8万吨。海外供应方面，上周变动不大海外电解铝最新运行产能为2857万吨。成本方面，国内电解铝成本小幅反弹，电解铝厂维持较高利润水平，最近电价、氧化铝价格均呈现一定反弹走势，短期成本或企稳反弹。消费方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下滑0.2个百分点至62.9%，与去年同期相比下滑3.4个百分点。其中建筑型材以及板带箔板块开工率