投资要点：保险中报负债端有望同比高增，资产端承压或对利润表现形成拖累；券商方面，资本市场改革持续深化，有望带来板块估值修复。
　　保险方面，预计中报负债端有望同比高增，Q2资产端承压或对利润表现形成拖累。在预定利率切换预期下，我们预计Q2头部险企负债端表现亮眼，同比增速有望显著优于Q1水平，部分险企或存在超预期可能，寿险改革成效有望持续得到确认（我们认为尚未完全price in）。步入7月中下旬后，预定利率为3.5%的产品预计将陆续停售，产品切换后业务平台或将迎来阶段性调整，产品结构较为多元的险企业务衔接优势有望凸显（如中国人寿）。资产端Q2显著承压，预计部分险企归母净利润表现较Q1显著收窄。资产端业绩表现取决于两部分：1）权益表现；2）金融资产重分类后FVTPL占比情况，多重影响之下部分险企H1归母净利润表现存在低于预期的可能(我们认为这部分影响尚未完全price in)。
　　8月险企步入中报季，下阶段板块估值需综合考虑4个方面：1）Q2资产端表现对于公司中报业绩的整体影响；2）预定利率切换后，销售队伍及市场对于新产品的适应存在过渡期，或带来短期业务平台下降；3）22年业务节奏存在较大差异，H2部分险企基数优势较H1收窄，同时需考虑I17回溯后，750均线带来的影响在利润表中消减带来的基数上行压力；4）后续会议带来的潜在政策预期，或将缓解此前市场对于资产端及宏观环境的担忧。多重因素影响之下，板块估值短期可能存在波动。
　　券商方面，多重积极信号密集释放，资本市场改革持续深化，有望带来板块估值修复。1）7月19日，中共中央、国务院正式印发了《关于促进民营经济发展壮大的意见》，有助于提振企业信心，推动民营经济高质量发展。促进电子及汽车消费的政策举措出台，有助于进一步释放市场消费潜力，支撑经济稳步复苏。2）7月21日，证监会就《关于完善特定短线交易监管的若干规定（征求意见稿）》公开征求意见，有助于规范特定投资者进行短线交易的行为，提升市场交易便利性；同日，上交所宣布将于8月7日正式发布科创板100指数，市场产品体系进一步完善，有利于引导更多中长期资金入市。随着2023年权益市场景气修复，券商中报业绩有望低基数下延续同比增长，或将为板块带来结构性机会。当下券商板块交易量及估值均处于历史低位，配置性价比较高。
　　投资建议：1）保险：推荐中国平安，建议关注新华保险；2）券商：推荐中国银河、东方证券、广发证券、中信证券，建议关注中金公司(H)。
　　风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。