公司发布2023H1业绩预增公告。23H1营业收入13.7亿元左右，同比增17.01%，较21H1增25%左右；归母净利润1.01~1.11亿元，同比增100.4%~120.24%，修复至21H1的54%~60%；扣非净利润0.95~1.05亿元，同比增131.54%~156.45%，修复至21H1的54%~60%；每股收益0.14元/股。
　　收入端高增，利润端仍有修复空间。我们测算，23Q2营业收入7亿元左右，同比增30%左右（23Q1收入同比增速：+6%），较21Q2增长25%左右（23Q1收入较21Q1增速：+24%）；归母净利润0.5~0.6亿元，同比增1524%~1827%，修复至21Q2的58%~69%。
　　线下持续拓店，新店经营效率提升。截至6月30日旗下门店631家左右，较年初增18家，较去年同期增60家。随着国内经营环境恢复，新开门店销售提升，费率优化。
　　国内表现较优，海外业务受大环境影响较大。国内业务利润端实现良好恢复，海外尤其法国地区受通货膨胀、社会安全形势影响，业绩受到较大冲击。公司旗下品牌中IRO主要经营地为欧洲及北美，2022年其收入占公司总收入的27.9%。
　　公司业绩预增主因：①多品牌矩阵发力，ELLASSAY主品牌收入较同期实现良好回升，成长期品牌self-portrait、Laurèl、IROParis中国区表现突出。②线下渠道积极扩张，在经营环境改善后助力营收增长。③线上多品牌多平台发展战略，上半年线上销售取得良好增长。④国内消费环境恢复，利润端修复。
　　盈利预测与估值。我们预计公司2023/2024年归母净利润3.03亿元/3.91亿元，给予公司2023年PE估值区间17-18X，对应合理价值区间13.94-14.76元/股，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。疫情反复，零售环境恢复不及预期，开店速度不及预期，国际环境变化影响境外业务。