策略摘要
　　本周原油端小幅上涨，对能源板块产生一定支撑。高硫燃料油在原油带动下整体小幅上涨，但是基本面延续较为疲软的态势，主要是因为俄罗斯与沙特方面的大量出口预期，以及南亚发电需求迟迟无法兑现，而低硫燃料油供应压力仍然是核心，新加坡月底到货量巨大。整体上看，高硫需要更多关注原油端的支撑，维持中性偏多，而低硫保持观望。
　　投资逻辑
　　■市场分析
　　本周国际油价震荡上涨，整周小幅收涨2.17%，宏观面与基本面出了小幅扰动外整体较为稳定。宏观面上，美国截至7月15日当周初请失业金人数经季调后减少9000人至22.8万人，意外低于市场预期24.2万人，再度增加美联储对于7月份加息的概率，但实际上，考虑到CPI数据已经明显回落，利率上限已经有限，预计不会出现超预期的加息动作。基本面上，沙拉拉油田抗议活动结束恢复生产，抵消该油田供给担忧，使得周初油价下跌。俄罗斯将在第三季度削减210万吨石油出口，且该国将于8月1日将石油出口关税提高至每吨16.9美元，对于供给仍然产生影响。据数据显示，中国与印度两个消费大国从俄罗斯进口石油数量均创造了历史新高，但印度方面进口增速为去年10月份以来最慢，其进口能力可能接近上限。另外，截至7月18日当周，WTI原油投机性净多头持仓增加46701手至152812手，市场多头情绪较浓。整体上看，近期原油市场仍然较强，基本面上下半年供给收紧局面仍将延续，技术面上虽然上方有一定阻力，但盘面强势，原油对于燃料油市场有较强支撑。
　　就燃料油而言，高硫市场整体走势震荡小幅上涨，基本面变动并不大。供给端，俄罗斯随着装置检修的结束，高硫出口仍然较大。欧洲地区，高硫供应依旧偏紧，欧洲含硫原油供应持续受到限制，且季节性转产沥青仍然在持续，进而限制高硫产能。国内方面，GAC数据显示，6月份燃料油进口量环比增长4.7%，同比增长225.9%，至270万吨，1月至6月的进口量达到1,334万吨，为近十年新高，山东独立炼厂今年前六个月累计进口燃料油696万吨，市场预计国内下半年很难维持大量进口，从而供给有收缩预期。沙特方面，7月燃料油出口量将从6月的75万吨增至120万吨。需求端，市场仍然没有明显超预期亮点，沙特进口量仍然同比增幅较大，但南亚方面季风天气使得发电需求整体下降。库存端，美国，富查伊拉，新加坡，ARA均录得大幅下降，其中美国与富查伊拉下降至年内低位。整体上，基本面驱动不强，原油端的强势带来相对更多的支撑。
　　低硫燃料油方面，新加坡船燃销售并不乐观，近几月呈现下滑态势。数据显示，7月下旬来自阿祖尔炼厂的172万桶货物到达新加坡，供应增量较大。从中长期角度看，航运端需求暂时看不到趋势性走强的预期，且阿祖尔炼厂三个产能相同的CDU已经完全启动，且年底前有望满负荷运行，届时日产量将达到615000桶/日，给低硫带来较大供应压力。因此，我们认为低硫油市场中期前景依然承压，低硫燃料油盘面的相对弱势也反映出市场对于供应压力的担忧。
　　策略
　　FU中性偏多；LU观望；
　　■风险
　　原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期