本周（7月17日至7月21日），基于二季度GDP数据表现不及预期，财政收支力度减弱，总量政策仍保持克制，国内三大股指震荡下行。债市方面，受税期扰动，资金先紧后松。受益于经济数据、存量房贷利率下调等多重利多因素，利率全线走低。
　　汇率方面，央行上调跨境融资宏观审慎调节系数，有效推动人民币汇率修复，但国内基本面尚未出现明确反转信号，当前汇率能否趋势性走强仍待观察。
　　海外方面，日本央行调整YCC政策概率降低，英国加息预期出现降温。非美经济体货币政策的边际放松推动美元指数录得反弹，美债利率基本走平。
　　板块轮动加速，国内三大股指缩量下跌，成长风格走弱。
　　本周国内股指整体呈现震荡下行，市场缺乏主线，赚钱效应减弱。板块轮动进一步加速：因经济数据低于预期，地产政策预期发酵，房地产板块以3.7%涨幅领跑，建材板块上涨2.5%；同时，发改委提及“抓紧制定恢复和扩大消费政策”，商贸零售板块出现逆势大涨；此外，地缘政治扰动下，粮食安全再度引发关注，农业板块录得涨幅。
　　多重利好催化，债券利率全线走低，长久期品种表现占优。
　　经济数据维持偏弱，叠加存量房贷利率下调的利好，债券利率全线走低，长久期品种表现好，10Y、30Y国债分别下行3.7BP、3.2BP、TL持续创新高。上周回调明显的银行二永债，本周受交易盘回补的推动，表现同样较强。
　　欧美日货币政策阶段性错位，美元指数录得反弹。
　　本周美股科技股涨势停滞，美债利率基本走平，美元指数反弹。
　　汇率端，此前美元指数大幅度回落与市场交易日本央行7月放宽YCC有关，但最新官员讲话指出，该可能性可能很低，美元指数本周显著反弹。
　　另外，本周英国CPI数据大幅不及市场预期，英国加息预期降温，国债利率下跌，英镑大幅贬值。这同样是本周美元反弹的重要推手。
　　股市端，本周特斯拉和台积电财报均不及预期，拖累科技股板块。
　　供应扰动发酵，海内外政策预期反复，商品多数录得上涨。
　　本周商品大多录得涨幅，供应扰动和政策预期反复增强了价格的短期弹性。
　　国际农产品涨幅靠前，主因俄罗斯封堵乌克兰粮食出口，粮食安全再度引发关注。国际油价连续第四周上涨，在需求阶段性企稳的窗口，OPEC+联合减产致使油价仍寻得一定支撑。
　　而海外宽松预期摇摆，利率敏感性商品出现较大波动，金价周内先涨后跌，铜价在上周冲高后本周录得较大跌幅。
　　国内方面，黑色商品价格延续反弹，政策预期对价格影响的权重或有所抬升。
　　未来国内关注：7月政治局会议以及6月工业企业利润数据。
　　下周6月工业企业利润数据将会公布，若表现不及预期，市场对政策关注将会进一步放大。此外，重点关注7月政治局会议对下半年经济工作的部署以及或有增量政策的发布。
　　未来海外关注：美欧日央行7月会议，欧美PMI，美国PCE通胀数据。
　　下周海外数据和政策密集发布，或将指引市场下一阶段交易节奏。
　　风险提示：海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。