策略摘要
　　单边建议关注稳增长预期下的空头机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
　　核心观点
　　■市场分析
　　流动性投放增加。7月MLF小幅加量续作，7月LPR报价持稳；7月20日以利率招标方式开展260亿元7天期逆回购操作，单日净投放210亿元。
　　为风险做好准备。国内：会见基辛格；中美应对气候变化对话，双方商定将继续保持密切沟通；跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5；潘功胜会见香港银行公会代表团。海外：美国上周初请失业金人数为22.8万人，创2个月来新低；美国7月费城联储制造业指数-13.5，预期-10；美国6月谘商会领先指标环比降0.7%，预期降0.6%；美国6月成屋销售总数年化416万户，预期420万户；欧元区5月季调后经常帐顺差90.88亿欧元；德国6月PPI同比升0.1%，预期持平；日本和印度签署芯片制造合作协议；土耳其央行加息250个基点至17.5%，市场预期加息500个基点。
　　■策略
　　单边：2309合约维持偏空思路（等待更多财政政策）。
　　套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。
　　套保：短久期品种（TS）基差继续走阔，曲线陡峭化，空头套保关注T和TL 2309合约。
　　■风险提示
　　经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松