投资要点
　　本次发行规模4亿元，期限6年，评级为A/A（中诚信）。转股价16.56元，到期补偿利率为12%属较高水平。下修条款15/30,85%和强赎条款15/30,130%均为市场化条款。以2023年7月19日中债6YA企业债到期收益率10.9935%贴现率计算，纯债价值65.63元，对应YTM为3.31%，债底保护性较一般。
　　总股本稀释率14.71%、流通股本稀释率25.75%，有一定摊薄压力。
　　从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为1000万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.0012%。
　　截至2023年7月19日，公司PE(TTM) 38.21，高于同行业可比公司平均值（剔除负值）。ROE 0.79%，低于同行业可比上市公司平均值（剔除负值），同时处于自身上市以来51.02%分位数，估值弹性一般。上市至今公司日成交量占同行业可比上市公司成交量比重平均值处于较低水平为4.01%。
　　年初至今公司股价上升32.45%，行业指数（申万三级-园林工程）下降0.2%，公司跑赢行业指数。
　　公司流通市值占总市值比例为49.76%，剩余限售股将于2024年2月26日解禁，届时将面临一定的解禁压力。
　　综合考虑公司自身经营状况、可比券和模型预测结果，我们预计上市首日转股溢价率为21.30%左右，对应价格为113.15元~125.06元。
　　风险提示：
　　1、募投项目效益未达预期或短期内无法盈利。
　　2、公司生产经营或资金周转出现严重不利情况面临偿债风险和流动性风险。
　　3、公司外部竞争日益激烈、净利润下滑风险。
　　4、正股股价波动风险。
　　5、定价模型可能失效，预测结果与实际可能存在较大差异。