7月上旬开始,文华化工板块指数从125-路上行，连收7根阳线,突破131,回到5月初的水平。具体来看,上周聚酯链涨幅超5%，塑化链涨幅不到4%,煤化工近6%。究其原因,原油价格持续反弹油化工相关产品反弹的重要原因之- ;高温迎峰度夏,煤价跌势放缓，下游增加备货等因素提振煤化工市场。但上涨周五夜间油价大幅回落，化工品本周初多减仓下跌，市场多头情绪明显降温。
　　目前处于行业消费淡季, -般化工品下半年的消费旺季在8月中下旬有所启动,真正的旺季大部分在金九银十.但近几年,成本和宏观主导令化工品的价格涨跌经常脱离基本面,淡旺季的季节性特点也往往被抹平,甚至出现淡季不淡旺季不旺的情况。
　　目前市场依旧在交易消费向好预期，因此整体反弹延续,低库存品种会有较好的弹性;但中长线看,高投产、低需求品种将随着库存的回升承压回落。
　　1、预期先行,情绪主导.
　　对比上半年行情可以发现，7月中上旬行情与春节前雷同。目前处于下半年的起点，正是下游消费淡季,对于下半年消费回升的预期和去年底对新年度的期待类似。
　　在经过了二季度的持续下跌之后，化工品价格阶段性底部已经确定,各环节库存都处于相对偏低水平,因此旺季到来之前逢低补库医院增加,从聚酯的高开工与产品库存并未大幅上升的现状可见-斑。原料价格反弹及对旺季的预期是下游增加备货的导火索，表现出来的是市场心态正在从二季度的悲观中逐渐转变,对下半年消费有一定的期待。因此，市场更多在交易下半年消费回升的预期，这种预期目前难以证伪，因此宏观看多资金表现活跃。这种逻辑在聚酯、聚烯烃、玻璃等板块都有体现，都是市场信心修复过程中，下游在旺季到来之前逢低补库导致基本面阶段性向好。但聚酯板块表现明显强于其他板块，主要还是上半年至今PTA及下游涤丝出口较好，纺织服装恢复也好于其他终端化工品等因素所致。
　　从节奏看，.上半年反弹延续至春节前，节后在需求真正进入现实检验期时，市场意识到现实与预期有偏差,因此价格开始回落,这期间也有油价震荡回落带来的成本拖累，原油与下游消费节奏具有较强的一致性。上周宏观看多的利多情绪得到释放，随着油价的转弱，化工品价格反弹的动力也快速衰竭，本周一多减仓下跌。可见在本轮价格的急涨急跌中，资金的作用较为明显。
　　目前产业链各环节都进行了一定的补库，后市反弹是否还有新一轮的动力，一方面看油价何时稳住成本重心，另外关注下半年消费回升的力度，短期可能震荡盘整。
　　2、供需差异,强弱有别
　　6月底以来，油价持续走强对化工品有明显的利多引导，但品种间供需差异导致价格强弱有别。较好的供需面往往会令化工品更容易受到油价上涨的提振，期间可能会有利润的扩大;供需压力较大的品种在成本推动型的上涨过程中,涨幅落后原料,行业利润往往会下滑。在本轮上涨过程中, PTA的加工差从300元/吨以下的低位修复至400元/吨以上，可见除了成本驱动之外，PTA还有供需面较好的利多。上周因福海创450万吨、嘉兴石化150万吨检修,逸盛新材料和逸盛海南降负等装置问题集中导致供应阶段性收缩，与此同时聚酯开工率攀升至94%的高位，折算周度供需，PTA动态去库,因此本轮PTA反弹幅度较大。同样是聚酯原料，乙二醇因供需面较PTA弱，在本轮反弹过程中，石脑油一体化加工利润再度受到挤压，从-100美元/吨降至-150美元/吨一线。
　　另一与原油关系密切的品种沥青表现也不及PTA。因其原料稀释沥青进口逐渐恢复,短期存在供应增长的预期，且消费处于淡季向旺季的转换之际，尚未明显恢复，短期供需偏弱导致其在本轮反弹的过程中加工利润承压下行。可见，同样是成本推动型上涨,供需差异导致品种间强弱有别。
　　3.存下降,弹性上升
　　上半年化工品价格持续走低，现货持货意愿普遍较差,但随着煤价和原油等价格企稳回升，市场备货意愿增加，一部分是刚需补库,另外还有部分逢低备货为下半年的旺季做准备。存从上游生产企业转移至中下游,相关产品的价格弹性会有所上升。化工品中受到库存压制比较明显的是PVC和乙二醇,前者主要因需求不足导致库存迟迟难以去化，后者则归因于供应增长导致库存居高不下。但在下半年消费环比改善的预期下，市场心态有所改变,下游各环节的持货意愿略有上升,受高库存压制的化工品价格弹性也略有提升。
　　PVC寄希望于房地产市场
　　PVC下游消费需求有6成都与房地产相关，因此，房地产行业的荣衰直接关系到PVC的消费需求，自从2021年7月份以后房地产行业进入景气下行周期以来, PVC企业库存就进入了持续的累库周期,从PVC下游典型的型材和管材的开I率也可以看到，2021年以来型材、管材开工率同比下滑幅度长时间超过10个百分点，而出口量占主体的地板行业，出口受到全球经济下滑的严重影响,订单萎缩非常严重,从之前的高速增长的行业直接蜕变为严重衰退的行业，出口量下滑极其惊人。尽管国家出台各项措施稳经济,保交楼,但房地产行业的需求始终未规实质好转, PVC价格常态化的在预期和现