投资要点：
　　比亚迪发布2023年半年度业绩预告。比亚迪预计2023H1实现归母净利润105-117亿元，同比增长192%-225%。
　　单车净利提升明显。我们按照公司归母净利润/新车销量测算（23H1取业绩预告中值数），公司23Q2单车净利润达0.99万元，较23Q1提升0.24万元，较22Q2提升0.20万元。根据公司2023年半年度业绩预告，公司业绩高增主要得益于：1、汽车业务：2023H1公司在新能源汽车的市场份额持续提升，虽然报告期内行业竞争加剧，公司凭借较强的品牌力、销量增长带来的规模效应和强大的产业链成本控制能力，以及原材料价格回落，保持了较好的盈利水平。2、手机部件及组装业务：受益于大客户份额提升和新能源汽车及新型智能产品等新兴业务增长，公司产能利用率提升、业务结构优化，盈利能力大幅改善。
　　公司销量增速高于行业。根据中国汽车工业协会数据，2023H1公司销售新车约125.6万辆，同比+94%，其中2023Q2销售新车70.4万辆，同比+98%，环比+27%；2023H1国内新能源乘用车销量同比+44%，其中2023Q2销量同比+62%。公司23Q2和23H1新车销量同比增速均高于行业。2023H1公司在国内新能源乘用车行业的市占率达到35.1%，同比提升9.0 pct。
　　展望2023年，我们看好公司强势新车周期叠加出口增长带来的销量提升。公司旗下四大品牌在上海车展均推出了新车型，全面布局细分市场，包括B级纯电SUV宋L、聚焦代步车市场的海鸥、海洋网的首款B+级超混轿车驱逐舰07、搭载云辇-A智能空气车身控制系统的腾势N7、仰望U8和U9等，部分已开启预售或上市。我们认为，公司通过迭代升级保持产品竞争力，腾势、仰望定位高端品牌将带动公司产品结构向上。此外，公司持续深化海外布局，2022年开拓了欧洲、亚太、美洲等地区的市场。我们认为，公司出口车型具有较强竞争力，随着公司加速出海，出口业务将为公司贡献销量增量。
　　盈利预测与投资建议：我们预计比亚迪2023/2024年销售新能源车305/381万台，2023/2024/2025年营收分别约为6432/7942/9572亿元，归母净利润约为290/393/525亿元，EPS为9.96/13.48/18.02元。考虑到新能源车行业仍然在快速发展，我们用PS法为公司估值，公司2023年7月18日收盘市值对应2023/2024/2025年PS为1.20/0.97/0.81倍。参考可比公司，我们给予公司2023年1.5-1.6倍PS，对应合理市值区间为9648-10291亿元，对应合理价值区间331.4-353.5元。维持“优于大市”评级。
　　风险提示：新能源车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。