业绩简评
　　7月14日，比亚迪公布23H1业绩预告，行业竞争加剧背景下，得益于不断提升的品牌力、持续扩大的规模优势和强大的供应链成本控制，公司盈利水平持续提升：
　　1）H1归母净利105~117亿，同比+192.1%~+225.4%，环比-19.4%~-10.2%；扣非归母93亿-103亿，同比+207.0%~240.0%，环比-26.2%~-18.3%。
　　2）Q2归母净利63.7-75.7亿元，同比+128.6~+228.0%，环比+54.2%~+83.3%；扣非归母57.4~67.4亿元，同比+228.0%~+267.8%，环比+60.9%~+88.9%。
　　经营分析
　　1）单车净利持续提升，未来持续看好。23Q2单车净利区间8.5k-10.2k元，中枢9.3k元，环比23Q1(6.9k/车)+34.8%，主要系产品结构改善，供应链整合压低成本，碳酸锂一季度回落在Q2延迟反应。
　　2）新车周期强势依旧，放量车型持续投放。后续腾势N7/N8、驱逐舰07、方程豹、仰望等高定位车型的推出有望持续改善产品结构，抬高盈利。，预计23-25年销量310/ 400/500万辆，同比增速+65.9%/ +29.0%/+25%。
　　3）技术革新促进公司品牌持续向上，高端车加速放量，预计单车净利持续提升。DM混动、e平台、刀片电池、CTB、易四方及云辇新技术不断推出，持续提升公司品牌力及产品竞争力。3月以来，腾势D9(售价35万+)月销持续过万，后续N7/N8及仰望品牌车型放量，预计单车ASP、利润将继续提升。
　　4）海外市场稳步提升，后续增长势头强劲。公司海外拓展不断加速，23H1出口7.43w，同比1160%。预计23-25年乘用车出口25w/50w/80w,同比增速+347.2%/+100.0%/+60%。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司23-25年归母净利297.6/434.7/632.0亿元，对应PE分别为26/18/12倍。23年公司高端车持续放量、海外市场加速拓展、智能化厚积薄发，“量、价、智”三箭齐发，建议持续关注。
　　风险提示
　　电车销量不及预期；行业竞争加剧。