事件：公司发布业绩预告，预计23H1实现归母净利润2.6~3.0亿元，同比扭亏为盈，恢复至19年同期的71%~82%；扣非净利润2.2-2.6亿元，同比扭亏，非经常损益为0.4亿元。分季度看，预计23Q1/23Q2分别实现归母净利润0.77/1.83~2.23亿元，同比均扭亏，分别恢复至19年同期的104%/62%~76%；扣非归母净利润分别为0.48/1.72~2.12亿元，非经常损益分别为0.29/0.11亿元。
　　■Q2 RevPar持续恢复，预期Q3将延续恢复态势。23H1公司境内全部酒店RevPar为147元，同增66%，恢复至19H1的98%；不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为163元，较上年同期上升72%，恢复至19年同期的101%。根据携程发布的《2023暑期预订趋势洞察报告》，2023年暑期市场热度有望全面超过2019年同期，北京位列热门城市第一；去哪儿大数据显示，截至7月3日，暑期北京景区门票提前预订量环比上月增长2.6倍，同比2019年增长4.5倍。首旅酒店在北京门店布局完善，有望受益于暑期北京旅游人数的增长，三季度RevPar表现可期。
　　■高星注入完善高端品牌体系，逸扉等快速发展突破中高端市场。1）高星资产注入完善高端品牌体系。公司拟收购首旅集团旗下诺金公司100%股权/首旅日航50%股权/安麓公司40%股权，有利于解决公司与首旅集团的同业竞争问题、进一步充实公司高端品牌体系。2）丰富多元品牌矩阵。如家商旅、如家精选、逸扉等品牌协同发力，其中逸扉发展迅速，2020/2021/2022/2023Q1分别新增5/7/9/1家店，自2020年开业至今已完成“以点带面”的初步布局，覆盖北京、上海等一二线城市。
　　■盈利预测与投资建议：酒店行业格局边际向好，量价恢复有商旅及阶段性爆发的休闲旅游需求支撑，首旅酒店目标未来达到万店规模，有望受益龙头集中趋势。我们预计，23-25年公司收入分别为83/93/105亿元，yoy+63%/12%/12%，归母净利分别为8.2/11.6/13.0亿元，yoy+240%/+42%/12%，当前股价对应PE分别为27/19/17X，我们选取酒店行业成规模上市公司作为可比公司，得出2023-2025年行业平均PE为37/28/22X。短期关注后疫情之下酒店复苏进度，中长期看好酒店集团加盟成长趋势、关注首旅恢复及签约超预期可能，给予“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，中档升级不及预期风险，连锁化率提升不及预期风险。