需求维持高景气，盈利能力分化
　　新能源车：Q2下游新能源车销量回暖，产业链出货环比提升，但中游产业链价格下降仍在持续，除电池外，其他环节盈利能力大多环比下降，电解液或率先见底。储能：国内大储加速放量，欧洲户储需求高景气，相关企业Q2净利有望实现同比快速提升，同时出口占比较高的企业有望受到美元/欧元兑人民币汇率环比提升的影响，利润进一步增厚。光伏：Q2硅料大幅降价，导致产业链上游的硅料环节和硅片环节盈利承压，产业链利润向下游转移，TOPCon电池盈利预计环比Q1明显增长，一体化组件企业Q2盈利预计环比Q1略增。风电：Q2行业交付量提升，行业利润环比有望改善。
　　新能源车：需求回暖，等待盈利拐点
　　Q2新能源车价格战趋缓，消费者观望情绪消散，消费刺激政策效果逐渐显现，市场明显回暖。据乘联会数据，Q2国内新能源乘用车零售销量177万辆，同比+51%，环比+34%。量方面，国内需求环比修复，锂电产业链公司Q2出货量预计环比普遍有所回升；盈利能力方面，材料环节普遍处于价格下行期，除部分Q1受高价库存拖累的正极企业Q2盈利能力有望修复外，其他环节预计大多环比下行，其中电解液或率先见底；电池企业受益于材料价格下降，盈利能力或稳中略升。新技术中，钠电池产业化进程较快且最早能够看到规模化落地，预计今年下半年有望贡献业绩，明年大规模放量。
　　储能：国内大储加速放量，欧洲户储盈利仍处高位
　　国内大储保障性并网项目贡献需求基本盘，市场化项目/光伏产业链降价/风光竞配/火电机组退役等多因素驱动行业高增。据储能与电力市场，Q2储能项目中标规模22.5GWh，环增126.8%；系统投标报价6月止跌企稳。我们预计23年国内新增装机量或达41.1GWh，同增168.4%。欧洲户储经济效益高，电价不确定性高，支撑需求高增，1-5月德国户储安装量1.75GWh，同增159.7%，盈利水平仍处高位。美国电力市场化模式完善，电价高企，IRA法案再注强心剂。储能企业Q2净利有望同比高增，同时出口占比较高的企业有望受到美元/欧元兑人民币汇率环比提升的影响，利润进一步增厚。
　　光伏：需求侧无忧，硅料价格止跌企稳，看好硅片盈利反弹
　　需求方面，根据国家能源局数据，23年1-5月国内光伏装机61.21GW，同增158%，需求高增长态势延续。盈利能力方面，Q2硅料价格降幅较大，硅料企业利润承压，硅片企业受累于库存损失影响，预计盈利表现相对较弱，产业链利润向下游流动，我们预计PERC电池盈利环比Q1基本持平，TOPCon电池盈利环比Q1明显增长，一体化组件企业Q2盈利环比Q1略增。当前时点，我们预计硅料价格有望止跌企稳，刺激下游需求进一步释放，硅片企业排产有望显著回升，看好硅片企业盈利反弹。
　　风电：交付开始起量，风电企业Q2净利有望环比改善
　　从装机规模看，根据国家能源局数据，23年1-5月国内风电新增装机量16.36GW，同比增长50.37%；其中4-5月新增装机量5.96GW，同比增长109.86%，Q2行业装机量进一步回暖。从成本端看，由于钢价对风电企业端盈利有一定滞后效应，Q1钢价反弹或将导致风电企业Q2单位盈利小幅承压。综合来看，我们认为交付环比提升对风电企业盈利影响更大，预计Q2行业盈利有望迎来环比改善。
　　风险提示：新能源车需求低于预期，竞争加剧盈利能力低于预期；光伏装机不及预期；储能装机量不及预期。