短期内主机厂完全抛弃高精地图可能性较低。目前最新升级的主机厂智驾方案中表述仍是：不依赖于高精度地图。这意味着有图能用，则仍然借助高精地图的能力；而如果没有图，则可以降级使用L2++功能。TSL此前在2022年AI day上披露，汽车通过十字路口需要训练7500万参数的模型，耗用整个算力平台10%的算力。行业领先的TSL尚且困难，短期2-3年时间内绝大部分主机厂更是很难完全抛弃地图，甚至在特定的场景环节中，地图的价值会被进一步重视。
　　我们认为2-3年内地图不会被替代，但会迎合现有单车智能的能力提升做瘦身（减少地图元素）、补短板（提升地图鲜度）。随着时代技术发展，各家主机厂感知能力提升，高精度地图所需要承载的信息被简化。近期百度、高德等公司已经开始推出轻量化高精度地图，提供更多底层数据信息，减少已经能被车端高效感知的元素，我们认为这会是一个趋势。另一个制约高精度地图发展的因素是地图鲜度。现在国内企业出现的新趋势是一种折中方案：鼓励企业和有资质的图商合作，以众包方式更新地图。
　　马斯克宣布FSDV12即将结束测试版阶段，北美FSD使用率在持续上升。我们认为特斯拉未来盈利会有很大一部分来自于FSD订阅，对后续盈利水平不特别悲观。由于全球范围内的原材料成本下降和欧洲工厂等带来的规模效应提升将为毛利率带来正贡献。但Q2蔓延全球的特斯拉降价则会显著贡献边际减少。整体传统整车业务的盈利水平或略有承压。但叠加FSD订阅量提升，以及S/XS两台旗舰车型的回归，相信后续盈利可能会优于预期。
　　关注7月商用车电卡的销售情况。6月新能源重卡销量2801辆优于预期，我们认为这主要是因为自然需求的恢复。我们在《拥抱积极转型的乐观者，智电未来- 2023年汽车行业中期投资策略报告》中提到：伴随公路运费的持续下降，油卡的盈利空间被挤压，形成电卡替代油卡的加速效应。虽然电卡的初始成本较高，但相比电卡更有盈利可能性。另外一部分需求来自于观望情绪的修复。2023上半年碳酸锂等电池原材料价格持续下行，市场预期电车成本还会继续下降，因此抑制了一部分需求。而5月之后碳酸锂价格已经触底回升，因此这部分需求开始缓慢释放。我们预计7月份电卡数据能稳定在2000+水平，甚至达到2500+。如果这一预测能够实现，下半年电卡销量将是值得期待的反弹行情。
　　汽车出海难度较高，因此是关注的核心。国内主机厂中吉利已经实现了比较成功的出海。而近期奥迪采购上汽智己电动汽车平台三电总成进展显著，我们认为上汽在海外多年布局是值得被重新定价的资产。后续预计上汽会在欧洲、美洲等地有新工厂布局，其与合资品牌的进一步合作也值得期待。
　　投资分析意见：政策环境友好，但需求复苏波折。要把长板做长，提示我们进一步把握优势产业及环节的确定性机会。整车推荐比亚迪、长安，关注理想。新能源供应链受益于主机厂配置内卷，增收增利趋势明确。建议关注具备国产替代、降本增效能力的公司，包括英搏尔、爱柯迪、星宇股份等；以及智能化、舒适性配置公司，包括保隆科技、继峰股份、科博达等。而在商用车领域，新能源大势已成，建议关注瀚川智能（机械）、蓝海华腾等公司。
　　核心风险：部分环节供应链安全风险、国内终端销量复苏不及预期、原材料涨价超预期