上周关糖继续反弹。巴西中南部6月下半月的生产数据依然偏空，不过产量略低于预期，主要原因是出糖率有所降低。6月下半月巴西中南部产糖269.5万吨，同比增加7.57%。甘蔗ATR为133.04千克/吨蔗，同比下降3.02%。不过，甘蔗单产、制糖比同比大幅提升，虽然出糖率略有下降，但是不影响增产的趋势。预计后期单产和制糖比将继续维持在高位，需要关注的是降雨情况和出糖率的变化。
　　短期来看，巴西供应持续增加，国际市场供应较为充足。中长期看，市场的关注重点是泰国、印度的干旱情况和新季度的产量预估。今年泰国、印度甘蔗主产区降雨量偏少，甘蔗产量存在减产的预期。目前甘蔗处于关键生长期，关注长势情况。
　　国内方面，郑糖跟随关糟反弹。现貨方面，市场成交尚可，价格维持强势。从交易逻辑上看，近月合的主要交易的是供需偏紧的逻辑。截至6月底国内工业库存只有209万吨，继续印证国内供需偏紧的现实。另一方面，消费连渐进入旺季，去库速度可能加快，三季度的现赁将非常紧张。进口方面，前期关糖下跌幅度较大，进口窗口短暂打开，预计三季度的进口量环比将有所增加。不过由于进口利润依然较低，因此预计进口量同比依然偏少。短期来看，关注现货销售以及进口情况，榨季临近尾声，供需缺口可能继续发酵。从中长期看，行情发展的关键在于新季度的产量。虽然前期广西、云南较为.干军，但是进入兩季后降雨量迅連增加，干军情况有所缓解。目前甘蔗处于伸长期，关注长势情况。
　　总的来看，国内供需延续偏紧的格局，预计短期郑糖将继续跟随美糖的趋势波动。