单2季度亏损幅度有所收窄，基本符合市场预期。公司发布2023年半年度业绩预告，上半年公司归母净利润为亏损6~6.7亿元，同比减少329%~379%；扣非后净利润为亏损5.85~6.5亿元，同比减少351%~401%。公司业绩下滑主要源于上半年猪价低迷以及计提减值准备等因素。单2季度，公司归母净利润约为亏损2.8~3.3亿元，较1季度亏损幅度收窄，主要源于养殖成本改善。
　　生猪出栏量快速增长，养殖成本有望逐步改善。23年上半年，公司累计销售生猪165.94万头，同比增长92.28%，其中商品猪/仔猪出栏量分别为153.32/12.62万头。单2季度，公司销售生猪约87.53万头，同比增长82.5%。利润方面，估算2季度头均利润约为亏损250-300元，成本保持下行趋势。公司积极提升养殖管理能力，优化种群结构，养殖成本有望继续下行。
　　产能建设稳步推进，未来出栏弹性可期。公司持续推进生猪产能建设，在湖南、广东、海南等重点区域建设楼房养殖项目，子公司龙华农牧投资建设100万头楼房养殖项目已投产运营。母猪产能方面，公司能繁母猪存栏保持整体增长趋势。根据股权激励预案推算，预计公司23-24年出栏量分别约为350、500万头。
　　盈利预测与投资建议：维持“买入”评级。我们预计2023-25年公司归母净利润分别为-3.35、9.39、13.84亿元，对应EPS分别为-0.24、0.68、1.0元/股，给予公司24年12倍PE，对应合理价值为8.12元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：猪价波动风险、原材料价格波动风险、疫病风险、食品安全等。