上市航司、机场2023半年度业绩预告
　　航司：二季度经营性业绩表现超预期。按照美元兑人民币中间价口径，人民币23Q2末较23Q1末贬值约5.2%，上市航司产生不同程度的汇兑损失。在上市航司2023半年度业绩预告值的基础上，基于2022年末外币敞口，我们测算得，剔除汇兑损益影响后，23Q2，中国国航归母净利润为4.4至11.4亿元，南方航空归母净利润约1.1至9.1亿元，中国东航归母净利润约-18.5至-4.5亿元，春秋航空归母净利润约2.9至4.9亿元，吉祥航空归母净利润约3.3至3.6亿元。（具体见图1）
　　机场：二季度均实现扭亏为盈。23Q2，白云机场归母净利润为1.0至1.3亿元，上海机场归母净利润为2.2至2.4亿元，深圳机场归母净利润为0.4至0.6亿元。
　　民航业：上半年累计旅客量恢复至19年的88%，5月国内旅客量超过19年
　　旅客量：根据民航局数据，2023上半年民航旅客运输量2.84亿人次，恢复至2019年同期的88.2%。其中国内航线，5月旅客量已超过19年同期。
　　ASK：5月行业ASK同比19年-4%
　　RPK：5月行业RPK同比19年-13%
　　客座率：5月客座率约74%，同比19年-8pct
　　航司：淡季不淡，暑运旺季高开
　　二季度出行淡季不淡，暑运旺季量价有望更旺。1）量：民航局于6月16日发布会上表示，暑运期间预计每日将有近195万旅客通过航空出行，日均保障航班约16500班，恢复至19年同期水平；其中国内航线方面，预计日均保障国内客运航班13600班左右、运输国内旅客183万人次左右，较2019年分别增长11%、7%。国际航线方面，6月白云机场、上海机场旅客吞吐量分别恢复至19年的47%、46%，我们预计暑期将进一步恢复。2）价：根据携程数据，7月前5日国内、出境订单机票含税均价较2019年同期分别增长21%、22%。
　　 6月净增客机量（架）：国航+3、南航+5、东航+0、春秋+1吉祥+1
　　6月供给端ASK同比19年：
　　1）整体：吉祥+27% >春秋+9% >国航-5% >南航-6% >东航-7%
　　2）国内线：春秋+42% >吉祥+36% >国航+27% >东航+22% >南航+17%
　　3）国际线：吉祥-17% >春秋-52% >南航-53% >国航-55% >东航-58%
　　4）地区线：吉祥-6% >东航-28% >国航-36% >南航-49% >春秋-51% 
　　6月需求端RPK同比19年：
　　1）整体：吉祥+24% >春秋+8% >南航-9% >东航-14.5% >国航-14.6%
　　2）国内线：春秋+40% >吉祥+33% >国航+14% >东航+12% >国航+11%
　　3）国际及地区线：吉祥-26% >南航-53% >春秋-55% >东航-60% >国航-61%
　　 6月客座率同比19年：
　　1）整体：春秋-1.5pct、吉祥-2.3pct，南航-3.4pct、东航-6.8pct、国航-8.3pct
　　2）国内线：春秋-1.4pct、吉祥-1.5pct、南航-4.1pct、东航-6.9pct、国航-8.3pct
　　3）国际及地区线：南航-0.7pct、春秋-6pct、东航-8pct、吉祥-10pct、国航-13pct
　　油价：根据Wind数据，2023年7月我国航空煤油进口到岸完税价5884元/吨，环比+2%，同比-40%。7月14日，WTI原油价格75.42美元/桶，较6月末+6.8%。
　　汇率：根据Wind，7月14日，美元兑人民币中间价为7.1318，较22年末+2.4%，较23Q2末-1.3%。
　　机场：国内旅客量基本恢复，国际恢复趋势明确
　　1）整体：6月，广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别为504、843、446、423万人次，分别恢复至19年的88%、82%、55%、102%。1-6月累计数据来看，广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的81%、69%、47%、94%。
　　2）国内航线：6月广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的102%、101%、66%、110%。1-6月累计数据来看，广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的99%、91%、58%、103%。
　　3）国际及地区航线：6月广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的47%、46%、29%、48%。1-6月累计数据来看，广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的30%、28%、17%、27%。
　　投资建议
　　暑期旅游旺季来临，民航局预计暑期日均旅客量较19年同期+7%，预售票价较19年大幅上涨，看好航空大周期兑现。此外，6月全国国际航线航班量已恢复至19年的5成左右，日韩东南亚航线有望陆续加班，看好国际客流恢复。基于预期弹性空间、业绩兑现确定度，推荐南方航空/吉祥航空/春秋航空/白云机场/中国国航/中国东航。
　　风险提示
　　出行需求不及预期，油价大幅波动，汇率大幅波动，免税销售不及预期。