投资要点
　　本周行情回顾（7月10日-7月14日）
　　沪深300指数+1.92%，上证指数+1.29%；旅游及休闲指数周涨幅+3.57%，排名9/109。
　　免税运营商相关个股周涨幅：中国中免+6.74%，中国中免H +8.78%，海汽集团-1.33%，王府井+3.05%。
　　免税物业方相关个股周涨幅：上海机场-1.33%，白云机场-7.61%，海南机场+0.25%，美兰空港H -4.58%。
　　海南离岛免税跟踪
　　海口美兰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（7.8-7.14）日均航班执行量465班次，环比上周+1.3%。2）本周旅客吞吐量：根据美兰空港官微，本周（7.8-7.14）美兰机场旅客运输量日均约6.6万人次，环比上周+0.8%，恢复至19年的110%。
　　三亚凤凰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（7.8-7.14）日均航班执行量376班次，环比上周+2.5%。2）上周旅客吞吐量：根据飞常准，上周（7.3-7.9）三亚机场旅客运输量日均约5.7万人次，恢复至19年的117%。
　　免税折扣跟踪：本周中免海南（8折）折扣力度环比略加强，日上直邮（75-8折）、中服（约75折）、海控（约7-75折）、海旅（约75折）、深免（约7-8折）折扣力度环比持平。
　　免税行业重点资讯回顾
　　根据海南机场公告/美兰机场官网，6月三亚机场、海口机场旅客量分别为158、174万人次，恢复至19年的117%、102%。
　　根据穆迪大卫报道，乐天免税店在澳大利亚墨尔本机场开设的新店正式开业，当前面积约3600平米，乐天计划到2027年扩大到约5600平米，年销售额目标为3000亿韩元（约合17亿元人民币）。
　　公安部表示严厉打击海南离岛免税“套代购”和“水客”走私。
　　广州市琶洲口岸将引进出入境免税店。
　　机场免税跟踪：国际恢复趋势明确
　　国际航班量整体呈回升态势：本周（7.8-7.14）我国国际及地区航班执行量9149班次，环比增加1.7%，恢复至19年的48.4%。
　　一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023年6月，广州白云机场、上海机场、深圳机场、首都机场国际及地区旅客量分别约71、165、23、69万人次，分别恢复至19年的47%、46%、48%、29%。
　　海外旅游零售跟踪
　　韩国免税店5月销售数据：销售额恢复至19年的49%。
　　销售额：5月，韩国免税店销售额约8.72亿美元，环比-2%，同比22年-24%，恢复至2019年同期的49%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.65亿美元，同比22年+71%，恢复至2019年同期的56%；外国游客销售额约7.07亿美元，同比22年-32%，恢复至2019年同期的48%。2）按业态分类：市内免税销售额约7.18亿美元，占比82%，恢复至19年的48%；机场免税销售额约1.14亿美元，占比13%，恢复至19年的49%；离岛免税销售额约0.39亿美元，占比5%，恢复至19年的49%。
　　购物人次：5月，韩国免税店购物人次约176万人次，环比+7%，恢复至2019年同期的42%。其中，国内游客125万人次，占比71%，环比+4%，恢复至2019年同期的52%；外国游客51万人次，占比29%，环比+16%，恢复至2019年同期的29%。
　　人均消费额：5月，韩国免税店人均消费额为497美元，同比22年-62%，环比-8.5%；其中，国内游客人均消费额132美元，同比22年+7%，环比-0.3%；外国游客人均消费额1387美元，同比22年-88%，环比-16.5%。
　　投资建议
　　推荐白云机场：Q1白云机场免税客单价超预期，随着国际客流恢复，机场免税销售额亦将恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。
　　推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望在2023年显现。
　　推荐美兰空港H、海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
　　风险提示
　　免税销售额不及预期，政策不及预期。