贵金属：美国6月CPI回到3时代，加息将尽，黄金配置正当时
　　本周COMEX黄金上涨1.49%至1,959.30美元/盎司，COMEX白银上涨8.05%至25.16美元/盎司。COMEX黄金库存减少182,195金衡盎司，COMEX白银库存增加453,746金衡盎司。本周金银比降至77.87。本周SPDR黄金ETF持仓减少19,197.65金衡盎司，SLV白银ETF持仓减少6,377,757.30盎司。
　　本周公布的美国6月CPI同比增长3%，低于前值的4%及预期的3.1%，为2021年3月以来的最小增幅；6月核心CPI同比增长4.8%，低于预期的5%与前值的5.3%，为2021年11月以来的新低。从通胀增速降温的原因来看，一是去年基数较高；二是分项有所降温，市场普遍预期的二手车价格走弱确为通胀降温做出贡献，同时机票价格上涨放缓、服务通胀放缓、劳动力市场的紧张降温亦是有所贡献。与此同时，美国6月PPI同比上升0.1%，低于预期的0.4%与前值的1.1%，并为2020年8月以来的新低，随着中间需求品价格同比下降9%以上，PPI也呈现降温迹象。
　　目前通胀距离美联储目标仍有空间，且6月FOMC会议纪要显示几乎所有官员都预计年内继续加息，7月加息25bp仍是板上钉钉，而在美联储政策关注数据的背景下，9月加息的概率仍需继续关注后续就业数据及通胀数据。而有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos点评称，美国6月CPI数据增加了美联储在本月加息后停止加息的可能性。
　　目前美联储在抑制通胀方面已有成效，通胀持续显著放缓，且在劳动力市场紧张趋缓的背景下，劳动力通胀也有望降温，继续朝美联储通胀目标前进；同时，美联储褐皮书显示银行业状况低迷。在此背景下，美联储加息周期将近尾声愈加明晰。而在消费者需求降温、融资成本上升抑制活动、高利率维持的负面效应具有滞后性等因素之下，降息尚早及高利率维持，令后续经济数据及衰退风险仍值得关注。对于美国经济的担忧及加息预期渐近尾声仍令黄金具有上行基础。而从更长期角度看，“去美元化”之下，央行增持亦是有望带动金价，在此过程中黄金价值也愈发凸显，中期金价仍具有向上弹性，关注黄金投资机会。
　　贵金属板块业绩预告
　　贵金属板块业绩方面，黄金、白银等贵金属价格抬升，带来业绩增长基础，受益于产能抬升、成本等生产管理优化等因素的公司业绩实现增长；而成本较高、产量爬升未达预期的公司，业绩则呈现录减。其中，金贵银业、山东黄金归母净利润增长较大，预计同比分别增长76.01%~100.41%及49.87%~112.12%，均是受益于产品价格上涨及公司表现较好的共振，此外赤峰黄金环比增长达234.62%。而中润资源、西部黄金则受到产量不及预期的拖累。
　　基本金属：铝供应端增减量并存但增量更大，6月空调产销两旺继续带动铜消费
　　本周LME市场，铜、铝、锌、铅、锡较上周分别上涨3.64%、6.19%、3.09%、3.40%、0.37%。本周SHFE市场，铜、铝、锌、铅较上周分别上涨2.48%、2.55%、2.43%、1.52%，锡较上周分别下跌0.31%。
　　铜：铜矿扰动延续但今年矿端宽松仍是共识，6月空调产销两旺继续带动铜消费
　　宏观方面，本周美国公布的6月CPI和PPI均较前值与预期显著降温，虽市场预期7月仍将加息25bp，但对9月加息的预期已下滑，宏观压力有所减弱。
　　基本面上，铜矿仍面临扰动，而从Antofagasta与中国冶炼厂签订的长单及CSPT小组敲定2023Q3的现货铜精矿采购指导加工费来看，铜矿宽松仍是共同的预期。展望未来，Kamoa-Kakula铜矿二季度再创铜精矿产量纪录；秘鲁QB2项目预计年底达到完全产量；此外29Metals的铜业务重启计划将于8月开始，均将带来增量。
　　冶炼端，虽检修持续，但6月精炼铜产量仍是呈现同比增长，而7月预计仍将受到检修的影响，但同比预计仍能保持7%的同比增幅，加之今年亦有计划的新建扩产，铜产量有望继续呈现增长。
　　消费端，下游进入淡季，开工率有所走弱。但从终端看，全球高温天气仍在延续，根据产业在线，6月家用空调延续产销两旺，将带动空调排产以及出口，带动铜管消费，成为传统领域的消费亮点。
　　铜板块公司业绩预告
　　鹏欣资源通过加强生产管理，提升运营效率，实现降本增效，公司阴极铜毛利率大幅提升，业绩同比大幅增长。洛阳钼业TFM铜钴产品出口受限导致销售受到影响，虽5月已恢复，但由于刚果（金）和非洲物流周期原因，大部分铜钴产品在上半年尚未实现最终对外销售，从而影响了公司上半年财务表现。而紫金矿业主要产品产量实现同比增长，然业绩同比下降26.87%。
　　铝：供应端增减量并存但增量更大，关注后续消费表现
　　供应端，电解铝当下处于增减量并存的局面，增量来自于云南地区逐渐自前期的限电中恢复，SMM预计到7月底云南复产总规模或超80万吨，产量继续抬升。而减量则来自四川，由于四川气候较干旱，降水较少，导致川内水电紧张，而高温叠加成都大运会电力保供，部分电解铝企业有压降负荷检修预期。但相较之下，减量相较增量较少，因而总体运行产能预计环比呈现抬升。即将临近去年云南因来水不足而限电的