投资要点
　　本报告作为兴证行业＃ ESG评价体系研究的第五篇报告，将覆盖交通运输行业中包括物流、航空、航运、公路运输和铁路在内的多个子领域，聚焦交通运输子行业内ESG核心议题的研究和指标构建。
　　研究共确定了5个行业通用核心议题和2个特定行业议题，各议题下重点关注：
　　温室气体排放：航空行业SAF燃料的使用和IMO对于国际航运碳减排的约束性政策，企业的温室气体排放，可再生能源使用和节能技术投入等指标；
　　空气质量：IMO对船舶废气中的硫氧化物排放的约束性政策；
　　劳工权益与安全：物流行业快递员的合同签订与权益保障，企业的员工社保费用指标，劳工违规事件与员工群体性事件等风险事件；
　　意外及安全管理：企业的生产安全事件和处罚等风险事件；
　　商业竞争反垄断：重点领域反垄断风险事件；
　　生物多样性（航运）：船舶压载水，特别敏感海域，生活废水和舱底水排放等问题；
　　供应链管理（物流）：物流行业绿色供应链管理。
　　此外，我们还从数据角度出发，增加了环境风险与机遇指标。描述公司在环境维度整体的处罚风险情况和以绿色专利为代表的绿色技术能力。
　　我们将基于个股ESG指标披露情况及风险事件发生情况构建选股策略。具体的策略采用负向剔除和正向优选相结合的方法：首先剔除股票池中年度风险指标披露数大于2个的样本，然后在待选样本池中，优选各细分行业内披露正向指标数量排名前30%的企业构建投资组合。
　　从策略表现看，2018-2023年交运行业ESG选股策略年化超额收益率在市值加权的情况下达到8.55%、等权策略下达6.14%，这说明基于交运企业ESG披露和风险筛选的策略可以捕捉Alpha收益。从分年度超额情况来看，2019年以来，正向优选策略相对基准超额收益表现稳定。
　　风险提示：模型结果基于历史数据测算，在市场环境发生变化时存在失效风险