事件
　　2023年7月13日，贵州茅台发布2023H1经营数据公告。
　　投资要点
　　▌业绩符合预期，彰显龙头韧性
　　根据公告，预计2023 H1总营收706亿元，同增18.8%。其中茅台酒营收591亿元，同增18.3%；系列酒营收99亿元，同增30.3%。预计2023Q2总营收312.21亿元，同增18.9%。其中二季度茅台酒营收253.78亿元，同增20.3%，系列酒营收48.86亿元，同增17.2%。预计2023H1归母净利润356亿元，同增19.5%左右。其中2023Q2归母净利润148.05亿元，同增18%。该业绩符合市场预期，公司连续六个季度保持收入15%+增速和利润增速快于收入增速，彰显龙头韧性。
　　▌产品渠道双动能，长期增长确定性强
　　茅台酒方面，公司加大非标产品投放，降低飞天占比，增强价格灵活度。系列酒方面，Q2茅台1935以稳价为主，控制发货节奏，向全年百亿目标稳步前进。渠道方面，公司一方面加大与终端消费者互动，提高品鉴会等活动频次；另一方面按节奏推进i茅台直营渠道渗透。公司长期战略明确，规划布局长远，业绩确定性强，看好利润持续释放。
　　▌盈利预测
　　根据业绩预告，我们略调整2023-2025年EPS为58.84/68.96/80.20元（前值分别为58.26/67.65/77.75元），当前股价对应PE分别为30/25/22倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、产能扩张不及预期、直营增长不及预期、改革进程不及预期、批价快速上行等。