23H1盈利超预期，上调目标价
　　公司发布23H1业绩预告。23H1预计实现归母净利润0.85亿元~1.03亿元，同比增长24.4%~50.7%，超出我们预期（-5%~2%）。23Q2预计实现归母净利润0.69~0.87亿元，同比增长54.3%~94.3%，环比增长343%~458%。我们预计2023/24/25年归母净利润分别为2.0/2.6/3.3亿元，对应EPS分别为0.68/0.89/1.11元。参考公司上市以来61.9倍PE中位数，考虑到国内品牌表现突出、海外业务稳步恢复，受产能影响下降，我们上调2023年估值倍数至50XPE，对应目标价34元（前值27.59元），维持“买入”评级。
　　海外去库压力持续消化，美元升值助力业绩改善
　　1）据海关总署数据，2023Q1、2023年4月至5月，人民币口径下我国零售包装的宠物食品出口额分别为17.8亿人民币、14.8亿人民币，同比下滑13.6%、3.3%。宠物食品出口大盘数据逐季改善明显、海外去库或将接近尾声，中宠股份等头部公司与行业大盘同频共振，2023Q2出口业务或有明显改善。2）2023年1月美元兑人民币汇率为6.80，现已升至7.15。2023年上半年美元的持续升值预计将对公司业绩产生一定提振作用，叠加公司持续优化内部管理，降本增效及价格管控效果显著，23H1公司主营业务毛利率较上年同期显著提升。
　　聚焦国内市场，自主品牌建设初见成效
　　公司大力开拓国内市场，现已在国内打造出了以“Wanpy顽皮”、“ZEAL真致”、“Toptrees领先”为核心的自主品牌矩阵，并于今年2月新聘任资深营销经理，持续推进自主品牌建设。今年618大促活动中宠物品类销售表现亮眼。公司瞄准时机，通过创新品牌营销等方式在618活动中崭露头角，品牌建设初见成效。据公司官方战报，618大促全周期内公司旗下“顽皮”/“ZEAL”/领先”品牌天猫旗舰店销售额分别录得53%/43%/56%的同比高增速。其中“顽皮”品牌在天猫犬零食类目、猫零食类目中分别位列第二名、第五名；“ZEAL”品牌在天猫进口犬零食内位列第二名。
　　目标价34元，维持“买入评级”
　　我们预计2023/24/25年归母净利润分别为2.0/2.6/3.3亿元，对应EPS分别为0.68/0.89/1.11元，给予公司2023年50XPE，对应目标价34元，维持“买入”评级。
　　风险提示：海外去库恢复不及预期，原材料价格波动，汇率波动风险，国内市场竞争加剧，自主品牌建设不及预期，食品安全风险。