行业信息
　　1.央行、国家金融监督管理总局发布通知，对于房地产开发贷款、信托贷款等存量融资，在一定条件下商业银行可以进行展期一年。
　　2.统计局发布6月CPI、PPI数据，其中CPI同比0.0%，较5月回落0.2%，PPI同比-5.4%，较5月下行0.8%。
　　焦炭
　　1.现货首轮提涨落地，期货震荡。7月11日，天津港准一级焦报1990元/吨（+0），现货首轮提涨落地，情绪好转。活跃合约报2150.5元/吨（+74.5）。基差-2.46元/吨（-74.5），9-1月差51.5/吨（+14）。
　　2.供减需增，供需缺口扩大。本周230家独立焦企生产率报75.14%（+0.17），焦企产能利用率回落。247家钢厂产能利用率报92.11%(+0.13)，铁水日均产量246.82万吨（-0.06）。铁水产量高位持平，但钢材需求淡季后续上升空间有限。供减需增，供需缺口再次扩大。
　　3.上下游均去库，中游投机需求回升。本周，230家焦企库存65.74万吨（-5.92），247家钢厂库存591.77万吨（-12.4），港口库存217.5万吨（-1.9）。
　　焦煤
　　1.现货回落，期货震荡。7月11日，沙河驿蒙古主焦煤报1620元/吨（+15），京唐港山西产主焦煤报1900（+0），现货回落。活跃合约报1360元/吨（+43.5）。基差+260元/吨（-43.5），9-1月差24元/吨（+9）。
　　2.供给收缩，需求触底，供需边际改善。110家洗煤厂开工率报74.33%（-1.1）。随着现货价格回落，洗煤厂开工再次回落，不过蒙煤通关依旧维持高位，供给弹性较大，中期仍偏宽松。需求方面，本周230家独立焦企生产率报75.14%（+0.17）。短期供需改善，但中期仍偏宽松。
　　3.产地去库，下游补库。矿山库存报283.73万吨（-14.67），洗煤厂精煤库存127.4万吨（-15.62）。247家钢厂库存726.05万吨（-2.43），230家焦企库存713.22万吨（+0.07）。港口库存227.28万吨（+11.78）。
　　策略建议
　　宏观方面，七月底政治局会议之前，政策预期暂时无法证伪。昨日CPI、PPI表现依旧不好，但市场对此已有预期，整体反应较为平淡。不过，盘后两部门发布16条支持政策，鼓励商业银行对符合条件的房地厂开发商贷款进行展期一年。
　　产业方面，随着焦煤现货价格再次回落，洗煤厂产量随之下滑，不过蒙煤通关依旧维持高位。当下的供给主要跟随价格变化，有较大的弹性。在进口预期增加的压力之下现货上方空间有限。不过，近期上游洗煤厂去库，下游焦企补库，短期的库存转移对焦煤现货价格有一定提振作用。焦企产能利用率低位持平，主要受环保限产及山西升级4.3米焦炉的影响，后续焦炭供给上升空间有限。总体来看，焦炭供需缺口扩大，对现货价格形成支撑。周末焦炭首轮提涨终于落地，这次提涨落地有利于现货市场情绪转暖。当下焦炭基差较低，在现货有涨价预期的情况下，期现投机需求有望释放。
　　行情的转折往往需要宏观预期的兑现，当下更多的是因为政策预期无法证伪导致市场情绪回暖，真正的转折还需等待实质性的政策利好出台。产业上，焦煤供给压制价格弹性，焦炭供需缺口扩大支撑价格。相对而言，焦炭的供需格局要优于焦煤。
　　受房地产贷款展期的政策刺激，昨日商品市场大幅反弹，煤焦涨逾3%，领涨黑色板块。可以看到，本次政策的出台和上次降息一样，同样是在经济数据不佳的情况下出台的。这可能会进一步强化市场经济越不好政策越刺激的认知。在七月底之前，政策预期的逻辑大概率不会发生根本性改变。在当下的经济环境下，政策的支持肯定会有，但出台大力刺激的政策概率较小，故7月下旬不排除市场提前抢跑政策不及预期逢高空的可能，故也需防范下跌风险。建议J09多单持有，另外，鉴于焦煤供给端长期压力仍在，可以做多09炼焦利润（多J09空JM09，配比1：2）。
　　风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、刺激政策出台（上行风险）