复盘：1）板块基本面：营收增速环比仍有回落，费用管控提高整体盈利水平。受宏观弱复苏及下游需求节奏影响，2023Q1计算机板块营收、利润同比增速分别为5.0%、105.9%；2）机构持仓及其特征：持续超配，细分板块分化明显。板块涨幅位列第三，2022Q2-2023Q1，机构重仓股中计算机占比分别为2.69%、3.08%、4.27%、8.16%，超配比例分别为-0.62%、-0.27%、0.47%和3.2%，持仓集中于AI应用及云计算公司；3）估值：2022Q4利润扰动，实际PE仍处合理区间。截至2023年7月5日，计算机（申万）PETTM约为70.46倍，对应近十年81.29%分位点，2022年板块净利润为330.6亿元，同比-37.2%，收入确认节奏影响较大，考虑数字经济、AI及信创将长期推动计算机行业需求，具备估值消化基础，当前仍处于合理水平。
　　展望：重视AI/数据要素/信创三大主线，兼顾需求韧性与估值修复机会。2023H2三大主线之外，政府及企业资本开支复苏机会值得挖掘。
　　AI：模型监管框架渐明，算力为基，应用加速。1）光模块、交换机：仍为AI最确定受益环节。GH200单卡性能近4PFLOPs较H100翻倍，NVLink纵向扩展互联技术牵引需求，聚焦800G龙头公司及产能边际变化企业；2）AI服务器：2023H1演绎海外需求加单逻辑，H2重点跟踪国内需求边际变化，随搭载“Hopper”架构芯片的服务器出货加速、金融及运营商等非互联网厂商需求占比提升，国内AI服务器单价及毛利率有望提升；3）算力服务：AI时代卖水人，投资回报率有望提升。GPU算力成为稀缺资源，云厂商投资回收周期缩短；4）AI应用：监管框架逐渐明晰，AI应用供需两旺。除关注监管框架、客户粘性、付费率及客单价等维度，跟踪海外应用映射逻辑。
　　数据要素：顶层设计，数字经济核心抓手。据国家工信安全发展研究中心测算数据，2021年我国数据要素市场规模达815亿元，预计"十四五"期间市场规模复合增速将超25%，2022年数据存储、分析、加工空间分别为180、175、160亿元。顶层设计：“1+N”政策体系构建，重视政策指引。《数字中国建设整体布局规划》把数字基础设施和数据资源体系列为两大基础，并且数字经济纳入官员政绩考核体系；数据价值链：确权、定价、交易的流程完善是数据要素产业落地的核心支撑；数据资产拟入表，价值有望重塑：企业数据资源可作为资产列入财务报表，除帮助企业实现利润增厚及财务报表改善、促进数据价值发现与流通外，有望重塑IT价值。
　　信创：走向行业，行则将至。2023H2能源、航空航天、交运等行业招投标或迎边际改善，基于竞争格局与市场空间选股。据海比研究院数据，2022年信创产业规模达9220.2亿元，近五年复合增长率为35.7%，预计2025年突破2万亿。其中IT基础设施规模为2299.1亿元，近五年复合增长率为40.7%，在五类信创产品中增速排名第一；基础软件如操作系统、数据库等，2022年市场规模为93.6亿元，近五年复合增长率为28.5%；应用软件如ERP、OA、办公软件等，市场规模为5944.4亿元，近五年复合增长率为35.1%。
　　需求韧性与估值修复机会：1）网络安全：盈利改善拐点年份，静待需求复苏。2023Q1受益于订单递延确认与数据安全等增量需求，部分头部安全厂商一季度实现强劲的增长，同时2022年以来安全厂商的人员增速显著放缓，2023H2若叠加需求复苏，盈利改善弹性大；2）能源IT：电价市场化改革推进，新型电力系统势在必行。供给侧，电力入网功率预测将成标配，需求侧大规模的分布式电源+需求侧储能+用户负荷控制，形成虚拟电厂或微电网，实现能源互联网的落地，都将推动能源IT投入；3）工业软件：享宏观复苏与国产替代双重红利，左侧布局正当时。海比研究院数据显示，国内工业软件中研发设计类国产化率为5%-10%，运维服务类国产化率约为30%，宏观弱复苏背景之下，竞争壁垒更高的龙头具备弹性；4）军工信息化：国防预算稳健增长，信息化为α环节。
　　相关标的：1）AI:科大讯飞、金山办公、同花顺、神州泰岳、中兴通讯、浪潮信息、紫光股份、海光信息、德赛西威、中科创达、中际旭创、新易盛等；2）数据要素：太极股份、航天宏图、中远海科、上海钢联、数字政通、久远银海、每日互动、德生科技、南威软件等；3）信创：用友网络、金山办公、中国软件、中国长城、纳思达、中科曙光、太极股份、海量数据、麒麟信安、彩讯股份等；4）网络安全：奇安信、深信服、安恒信息、启明星辰、天融信等；5）能源IT：国能日新、朗新科技、国网信通、南网科技、国电南瑞、云涌科技等；6）军工信息化：航天宏图、中科星图、淳中科技、佳缘科技、智明达等；7）工业软件：宝信软件、中望软件、中控技术、容知日新等；8）医疗IT：创业慧康、润达医疗、万达信息等；9）安防：海康威视、大华股份、苏州科达等。
　　风险提示：宏观不及预期风险，美国制裁加深风险，行业竞争加剧风险等。