马棕：根据目前机构预测6月的产量已经形成略减或持平的预期，但历史规律倾向于7-10月产量明显增加，且马来西亚棕榈油主席也在7月初表示未来几个月将持续增产，马棕季节性增产预期依然维持，在国际油脂库存偏高下预计维持累库；当前降水已低于去年同期，但仍处于正常范围内。
　　美豆：6月初以来，以美玉米领涨反映的干旱状况、美豆油生柴政策、宏观缓和、愈演愈烈的天气问题及罕见下调的400万英亩大豆种植面积等利好接续释放，接近成本线的美豆价格得以快速修复，且市场预期从美豆出口季的宽松转向了供需偏紧，美豆在此支撑下易涨难跌；天气方面，7月的天气模型转好，尤其是伊利诺伊、爱荷华、密苏里、内布拉斯加州等未来两周预计得到可观降雨，他们目前的优良率较低，预计优良率改善幅度较大，预计美豆的优良率在7月中旬有上升至55-56的潜力，支撑较高的单产预期，或给美豆带来一定的上方压力。
　　国内油脂：国内大豆港口库存在6月底大幅上升102万吨，大豆到港压力增加，豆油现货基差将承压。油厂谨慎开机，预计库存将不会快速上行；国内棕榈油进口利润不时打开，买船增加，预计棕榈油后续进口偏稳定；菜油直接进口及压榨利润偏低，后续预计维持去库局面。
　　国际油脂：印度当前油脂总库存较高，但马棕目前在国际油脂上具有相当的价格竞争力，印度棕榈油进口预计将环比恢复至正常水平；国际豆油因阿根廷压榨量下行、美豆油政策及巴西石油消费量较好支撑下供需偏紧；澳洲菜籽预计减产。
　　观点小结：马棕处于稳步累库趋势中，国际油脂库存略高，油脂上方承压。随着预期新作棕榈油及菜油供应下降，需求端有生柴利好刺激，油脂单边预计偏多震荡；套利方面，菜油直接进口利润及进口菜籽压榨利润偏低，预计进口季节性偏少格局延续，维持菜油在6-8月强于棕榈油及豆油的判断。超预期的美豆种植面积报告，驱动做多豆棕09价差，但国内的豆油供应压力较大，预计豆棕价差偏多震荡。月间方面，由于棕榈及美豆新作供应预期下降，推荐棕榈油91价差反套。