周一上午统计局公布数据显示，6月CPI同比持平，预期涨0.1%，前值涨0.2%；6月PPI同比降5.4%，预期降5%，前值降4.6%。具体来看：
　　一、CPI：食品项拖累略有缓解，但非食品弱于季节性，同比下行至0附近
　　1、环比为-0.2%：主要影响CPI的因素从大到小依次是：菜（0.05pct）≈服务消费（0.05pct）＞车（-0.02pct）＞畜肉类（-0.04pct）＞油（-0.05pct）＞其他食品（-0.08pct）＞其他消费品（-0.11pct）。
　　2、食品项：高温降雨推动鲜菜价格上涨，其余食品价格多为下降，环比降幅从5月的-0.7%收窄至-0.5%。
　　3、非食品项：服务需求恢复，但受油价下跌、“618”促销等因素拖累，环比维持在-0.1%附近。其中油价小幅下跌；“618”促销活动叠加汽车降价等因素导致消费品价格继续走弱，拖累核心CPI环比转弱；出行类服务价格边际改善，毕业季对房租价格有所支撑，服务CPI环比上行。
　　二、PPI：国内外主要大宗品价格下行，叠加高基数作用，同比继续下行至-5.4%
　　1、PPI环比为-0.8%：采掘、原材料、加工、生活资料部门价格均下降。
　　2、分行业：（1）工业生产者行业中价格下跌的行业数量仍较多。（2）国际（原油、有色）和国内主要大宗品（煤炭、钢材、水泥）价格下跌带动相关行业价格下行。
　　三、7月CPI、PPI或遇临界点，下半年剪刀差可能逐步修复
　　1、7月CPI“破0”概率不小
　　（1）中性情境：仅考虑季节性因素，7月份CPI同比或在-0.3%。
　　（2）考虑汽车促销和油价滞后调整因素后：7月或在-0.2%。商务部将在6月至12月组织开展汽车促消费活动，汽车价格易降难升，但短期海外原油价格或带动国内油价上调。
　　（3）短期生猪供给充裕或推动猪价仍处于弱势区间，总体来看CPI离临界点安全垫不高，若猪价、车价乃至油价超预期下跌会导致“破0”时间点拉长，要持续关注高频数据的表现。
　　2、7月PPI或迎来“拐点”，年内转正难度大
　　（1）PPI“拐点”：大概率在7月份。在2020年疫情发生前五年（2015-2019年）环比均值的基数上剔除掉油价因素扰动，作为季节性来对PPI环比变动进行估计，则7月份在低基数（翘尾大幅上行1.6个百分点）的影响下PPI同比增速大概率迎来年内拐点。
　　（2）PPI“转正”：年内或存难度。季节性情境下，2023年7-12月PPI同比中枢或在-2.5%，12月份跌幅收窄至-2%以内；乐观情境下，若油价上涨至90美元/桶，12月份跌幅有望收窄至-1%以内，回正也存在一定难度。但若宽信用政策再加码，可能会使修复斜率加快，需要重点关注后续基建、地产领域政策发力情况。
　　3、下半年PPI-CPI剪刀差或走扩，有利于工业企业利润修复
　　（1）中性情境下，下半年PPI同比有望迎来上行拐点，修复速度或快于CPI，PPI-CPI剪刀差可能逐步走扩。
　　（2）历史数据显示，PPI-CPI的剪刀差与工业企业利润增速和利润率呈正相关关系，若下半年PPI-CPI剪刀差顺利走扩，有利于带动工业企业利润改善，推动库存周期向积极方向演变。
　　风险提示：大宗商品价格超预期上涨，总需求超预期反弹