投资要点：
　　2021年以来德邦金工发布多篇小市值系列研究报告，持续关注近年来小市值风格的崛起。我们通过多篇小市值专题报告、年度报告、中期报告等从多个角度探讨了小市值股票的投资逻辑和策略优化。万得微盘股指数（8841431.WI）走势强劲，小市值风格占优。在系列报告中，专题一中我们展示了什么是小市值；专题二和专题三中小市值增强策略的潜力，包括使用多种风格因子和机器学习因子增强的小市值选股策略，并将小市值策略扩展到了国证2000指数增强；专题四中我们探讨今年3、4月小市值出现回撤时仍然看好的理由。
　　相较于配置已较为拥挤的大盘股，微盘股可能为投资者提供更多的投资机会。截至2022年第四季度，有2837支公募基金已配置微盘股，其中持有市值最多的为金元顺安元启、国金量化多因子和中欧量化驱动，部分固收基金和FOF基金也对持有微盘股感兴趣。公募基金在微盘股中的配置呈现出增长趋势，但总体仍有大量的配置空间，相比之下，沪深300、中证500和中证1000等大盘股的配置已经变得越来越拥挤。
　　我们采用扩散指数对微盘股择时，发现策略对参数的敏感性较高。在首次阈值法、延迟阈值法以及经典双均线这三种不同的策略的基础上，我们进行了网格搜索，逐一遍历扩散指数的回顾周期和扩散指标的买入卖出阈值，以此最大化策略表现。
　　对微盘股2023年下半年的展望，我们从指数趋势、利率环境、IPO规模和微盘股策略拥挤情况四个角度考量：
　　趋势上看微盘股已经走出低谷并创新高。根据我们4月24日发布的《小市值专题之四：微盘股的症结与曙光》所提到的几点利空理由，基本被我们一一回应。随着市场逐步修正，微盘股指数已创下新高。
　　年内利率持续下行预期兑现，利率有拐头向上迹象。去年11月中旬以后利率市场显著走高，并于年初见顶回落，今年3月中旬后的下跌并不是利率上行导致的。目前来看，利率有抬升迹象。下半年仍有可能博弈经济预期，利率抬升可能导致微盘股估值承压。
　　今年上半年IPO募资规模显著低于往期水平。今年以来截至2023年6月21日，A股（不含北交所）共上市120只新股、募集1888亿元，相比去年上半年上市152只新股、募集3090亿元处于较低水平。下半年有如先正达等超额IPO上市。目前整体发行节奏仍然是以科创和创业板为载体，主板IPO定位为优质大盘股，可能不会是IPO加速超预期的板块。
　　从拥挤度风险考虑，机构持股占比仍然偏低，后续仍然值得期待，100亿以下小市值的持股情况依旧不那么拥挤。2023Q1显示微盘股成分股的前十大股东当中有公募基金持股的流通市值约为25亿元，占微盘股总流通市值的0.44%，较2015年最高点2.5%仍有较大差距。2023Q1显示100亿以下小市值成分股的前十大股东当中有公募基金持股的流通市值约为1838亿元，占100亿以下小市值总流通市值的1.61%，较2014年9月年最高点3.0%也仍有一段距离。
　　风险提示：市场风格切换风险，退市风险，模型失效风险