基本面分析
　　美豆6月供需平衡表
　　美农6月供需报告仅对旧作出口进行小幅调整，从而导致旧作结转库存小幅上调1500万蒲至2.3亿蒲，新作除期初库存外其余供需数据均未进行调整，新作结转库存上调至3.5亿蒲。6月报告影响很小。
　　美国大豆出口销售情况
　　截至2023年6月22日当周，美国22/23年度累计销售大豆5233万吨，去年同期为6012万吨。23/24年度累计销售335万吨，去年同期为1350万吨。
　　美国大豆压榨情况
　　NOPA公布的数据显示，2023年5月会员单位大豆压榨量为1.77915亿蒲式耳，环比增2.7%，同比增4%。NOPA会员的市场份额占全美的95%左右。截至2023年6月30日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.48美元，前一周为2.08美元/蒲式耳，去年同期为3.02美元/蒲式耳。
　　CFTC持仓变化
　　截至6月27日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周增加13317手至101849手。
　　我国进口大豆到港情况
　　巴西对外贸易秘书处公布的数据显示2023年5月巴西大豆出口量为1559万吨，去年同期为1063万吨。2023年1-5月巴西大豆出口量为4925万吨，同比增14.5%。2022年1-12月巴西大豆出口量7955万吨，同比减7.6%。2021年1-12月巴西大豆出口量为8612万吨，同比升3.8%。2020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨，同比升14.6%。2019年1-12月巴西大豆出口7819万吨，同比降6.15%。从产量来看，21/22年度巴西大豆产量1.305亿吨，22/23年度为1.56亿吨，23/24年度为1.63亿吨。
　　2023年5月国内大豆进口1202万吨，环比增65.6%，同比增24.3%，1-5月份国内进口大豆4230万吨，同比增加426万吨，增幅11.2%。
　　国内沿海油厂豆类库存
　　截至6月30日，111家油厂大豆库存为471.34万吨，较上周增加69.67万吨，增幅17.35%，同比去年减少74.54万吨，减幅13.66%；豆粕库存为71.12万吨，较上周增加1.37万吨，增幅1.96%，同比去年减少36.32万吨，减幅33.8%；未执行合同为322.95万吨，较上周增加64.37万吨，增幅24.89%，同比去年减少211.88万吨，减幅39.62%；豆粕表观消费量为125.79万吨，较上周减少10.66万吨，减幅8.47%，同比去年增减少11.86万吨，减幅8.62%。
　　结论
　　本周美豆冲高后回落，面积报告的效力已经体现在盘面上，天气有好转趋势，但无法确认天气炒作已经结束，美豆优良率仍在惯性回落，人民币贬值趋势暂缓。豆粕冲高后窄幅波动，相对抗跌。若美豆按照6月报告播种面积来算的话，库销比将从7.93%再度回到3- 5%的范围内，对应的均衡价格在1400-1500，这将造成年度底部的抬升。我们之前提过，从天气的角度来看，这波自底部的反弹已经达到了250点，按照历史的情况来看，小规模的天气炒作也就是200-300点的行情，到了这个范围之后资方就会犹豫了，除非是出现2012年的情况，当年是400点的行情。美豆短期的优良率还是会惯性下跌，等待未来降水的兑现才能止跌，这可能需要至少两周的时间，在这段时间内美豆继续大跌的难度较大，11月合约可能在1250上方展开震荡。国内市场，截至6月30日，国内油厂豆粕库存71万吨，环比增1万吨，目前进入季节性累库周期，油厂豆粕提货量有所回落，但同比仍然处于偏高位置。在大豆进口量大增的背景下，压榨量的提升幅度并不大（国储因素为主，海关因素为辅），国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平，盘面走势继续偏正套。总结下，豆粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌。豆粕若想进一步上涨需要美豆天气市的继续配合。操作上，豆粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，还是要关注美豆优良率的走势变化及人民币贬值趋势能否延续。正套仍然是值得推荐的操作，尤其是11-5、1-5正套。